公司發佈1H2018 業績快報，歸母淨利潤同比降低13.81%7 月23 日晚，公司發佈1H2018 業績快報：1H2018 公司實現營業收入20.77 億元，同比增長7.91%；實現歸母淨利潤5694 萬元，摺合EPS 0.14元，同比降低13.81%；實現扣非歸母淨利潤4446 萬元，同比降低22.25%，業績低於預期。 創新店助力收入端增長，創新店費用拖累業績報告期內公司收入端增長態勢良好，主要由於展店速度加快以及創新店銷售增長。但公司創新店業務拓展前期投入和人才儲備成本增加導致公司報告期內費用支出較大，造成歸母淨利潤同比下滑幅度超出我們此前預期。此外，公司上半年授予第二期員工持股計劃的購股金支出也在一定程度上拖累了公司業績。 新店拓展持續推進，對應費用壓力較大 1Q2018 公司新開店6 家，門店總數達到174 家。公司計劃2018 年新開門店不少於40 家，爲完成上述目標，公司新店拓展速度或將加快。隨着公司與阿里在技術、存貨管理、物流等方面的結合程度逐步加深，以及淘鮮達對公司超市主業的賦能，公司營運效率有望逐步提升。我們維持此前對公司全年主旋律爲新店打造與老店調整的判斷不變，對應的費用壓力預計較大。 下調盈利預測，維持“中性”評級 公司創新店拓展帶來的成本壓力高於我們此前預期，考慮到公司創新店推廣進程將持續推進，我們下調對公司2018-2020 年全面攤薄EPS 分別至0.24/ 0.24/ 0.27 元（之前爲0.28/ 0.31/ 0.35 元），維持“中性”評級。 風險提示： 與阿里合作新業態成效不達預期，CPI 增速未達預期。