2018 年中報：公司2018 上半年實現盈利7 億元，同比增長85%公司上半年實現營業收入100.85 億元，同比上升20.59%；實現歸屬於母公司淨利潤7.49 億元，同比增長84.85%。 上半年棒材高利潤助力公司業績增長 去地條鋼、環保限產嚴格執行促使上半年鋼鐵供需偏緊，鋼材價格處於高位，鋼材利潤持續維持較高水平。公司作爲東三省最大的棒線材企業，產品中棒材佔比達65%左右，充分受益於棒材高利潤而實現業績大幅增長。據中報測算，上半年公司噸鋼毛利潤達544.70 元，同比增長51.78%。 採暖季限產範圍擴大將增加公司鋼材外溢量，公司業績增長空間值得期待 今年採暖季限產有望蔓延至長三角地區和汾渭平原，限產範圍擴大後，涉及全國粗鋼產能從2017 年佔比23%擴大至2018 年的47%，若取暖季限產比例爲50%，將帶來日均鐵水進一步減少41.8 萬噸。採暖季限產範圍擴大有望加劇鋼鐵供需緊張局勢，鋼鐵盈利水平有望進一步提升。公司地處遼寧省凌源市，不在限產區域之內，有望受益於採暖季限產帶來的鋼材利潤上升而獲得超額利潤。 2017 年採暖季限產促使公司加大在非東北區鋼材投放力度，今年採暖季限產範圍擴大有望增加公司鋼材外溢量。經測算，公司在2017 年投放至非東北地區的鋼材量同比增12%，採暖季限產範圍擴大有望促使非東北地區與東北地區之間鋼材價格差拉大，公司鋼材或將更多的流向非東北地區，公司業績增長空間值得期待。 產品結構佳、區位優勢明顯穩保公司盈利，維持“增持”評級 三四線城市房地產趕工支撐建築鋼材需求，環保限產加碼利好限產區域外鋼企，公司作爲東北棒線材龍頭鋼企，產品品種及區位皆佔優勢，業績穩定增長有較強支撐。預計公司2018-2020 年EPS 分別爲0.57、0.63、0.66，對應PE 爲6.75、6.13、5.86 倍。考慮到當前公司PE（TTM）爲8.28 倍，行業PE（TTM）爲10.29 倍，維持“增持”評級。 風險提示：下游需求變化，限產不及預期。