本報告導讀：公司ICT 業務收入穩定增長，新興業務多點開花，車聯網和生物基因業務有望打開成長空間。 投 資要點： 首次覆蓋，給 予“增持”評級。我們預計公司2018-2020年收入爲14.08、14.01 和14.90 億元，歸母淨利潤爲2.24、3.00 和3.86 億元，每股收益爲0.22、0.30 和0.38 元。參考可比公司估值情況，給予國脈科技2018 年47 倍估值，對應目標價10.34 元，給予“增持”評級。 公司庫存現金充足，在當前低迷的市場環境下物聯網和雲健康業務有望逆勢擴張，深度聚焦新業務轉型。公司申請建設的二手車第三方安全認證平台未來有望不斷完善和推廣，雲健康醫學中心與醫療機構合作，不斷推出多樣化的服務形式。同時，公司投資的國脈生物基因檢測服務已經獲得資質許可，未來發展空間巨大。 公司將繼續推進精品化傳統的ICT 集成和諮詢業務戰略。憑藉公司多年的運營商服務經驗和豐富的產品線，ICT 集成業務雖然目前毛利率低，但未來傳統業務有能力精品化，在控制規模的同時提升盈利能力及減少墊款。 地產業務提供良好現金流，教育業務協同效應明顯。公司在馬尾的科學園佔地面積接近6 萬平方米，爲公司物聯網發展帶來良好協同效應，同時未來升值空間巨大。福州理工學院貫徹落實“產學研” 結合戰略，爲公司提供了長期的人才與技術支撐。 風險提示：技術風險，業務擴展風險，政策風險