我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.48/0.63/0.77 港元，对应PE 为13.1/10.0/8.2 倍，首次给予“买入”的投资评级，给予公司12 个月目标价8.8 港元。公司于今年6 月1 日起被纳入MSCI 香港小型股指数成分股，目前也是港股通的潜在标的，估值仍有扩张的空间。
技术优势吸引优质客户，收入来源多元化。公司凭借自身强大的设计能力和产品良率不断击败竞争对手获得客户的订单，大型产品注重复杂性，小型产品注重精密性，以此建立高于同行业的技术壁垒。公司下游客户行业跨度大，涵盖汽车、家电、手机配件及可穿戴设备、医疗个人护理用品等行业，公司已经与多名国际知名度高的企业建立良好的商业合作关系。客户的多元化让公司抵御单一行业风险的能力大大提升。
产能持续满负荷，扩产能及收购在进行中。公司的客户订单继续增长，苹果订单今年预计增长30%，明年可能翻一倍，新订单主要是无线充电器，预计明年苹果成为公司最大的客户。飞利浦的订单今年预计有30%增长，google 的智能家居产品订单预计今年会有约一倍的增长。公司产能持续满产状态，目前公司在东莞租下10000 平方米厂房，在惠州租下20000 平米厂房，作为临时过渡使用以满足产能需求，目前厂房满足2019 年使用。2017 年已向深圳市政府申请在现有土地加建厂房，预计2022 年才能完工。公司也在寻求收购的标的来补充注塑的生产产能。
应收账款周转快，现金流状况优异。公司的客户大多是国外客户，同时还是行业龙头，付款速度较快，2017 年应收账款周转天数仅50 天，经营现金流4 亿港元，资产负债率在2017 年下降18.4个百分点至10.7%。公司的现金流状况优异，负债率低，2017 全年派息率达到46.9%，未来公司仍将维持30%以上的派息率。
风险提示：订单量不达预期 产能扩张推迟
我們預計公司2018-2020 年EPS 分別為0.48/0.63/0.77 港元，對應PE 為13.1/10.0/8.2 倍，首次給予“買入”的投資評級，給予公司12 個月目標價8.8 港元。公司於今年6 月1 日起被納入MSCI 香港小型股指數成分股，目前也是港股通的潛在標的，估值仍有擴張的空間。
技術優勢吸引優質客户，收入來源多元化。公司憑藉自身強大的設計能力和產品良率不斷擊敗競爭對手獲得客户的訂單，大型產品注重複雜性，小型產品注重精密性，以此建立高於同行業的技術壁壘。公司下游客户行業跨度大，涵蓋汽車、家電、手機配件及可穿戴設備、醫療個人護理用品等行業，公司已經與多名國際知名度高的企業建立良好的商業合作關係。客户的多元化讓公司抵禦單一行業風險的能力大大提升。
產能持續滿負荷，擴產能及收購在進行中。公司的客户訂單繼續增長，蘋果訂單今年預計增長30%，明年可能翻一倍，新訂單主要是無線充電器，預計明年蘋果成為公司最大的客户。飛利浦的訂單今年預計有30%增長，google 的智能家居產品訂單預計今年會有約一倍的增長。公司產能持續滿產狀態，目前公司在東莞租下10000 平方米廠房，在惠州租下20000 平米廠房，作為臨時過渡使用以滿足產能需求，目前廠房滿足2019 年使用。2017 年已向深圳市政府申請在現有土地加建廠房，預計2022 年才能完工。公司也在尋求收購的標的來補充注塑的生產產能。
應收賬款週轉快，現金流狀況優異。公司的客户大多是國外客户，同時還是行業龍頭，付款速度較快，2017 年應收賬款週轉天數僅50 天，經營現金流4 億港元，資產負債率在2017 年下降18.4個百分點至10.7%。公司的現金流狀況優異，負債率低，2017 全年派息率達到46.9%，未來公司仍將維持30%以上的派息率。
風險提示：訂單量不達預期 產能擴張推遲
