公告要點 公司公告2018 年半年報，上半年，公司實現營業收入6.68 億元， 同比增長56.48%，實現淨利潤2668.28 萬元，同比增長156.43%，盈利能力持續復甦，符合預期。 投資要點 多點開花，成長動力得到驗證 報告期內，公司持續在海外市場以及核電市場發力，維持高速增長勢頭。其中海外市場上半年實現營收1.03 億元，同比增長24.75%，佔2017 年海外市場銷售額的86%；核電方面繼續爲陽江及紅沿河項目供貨，收入同比增長162.07%；鋼鐵、煤礦等傳統優勢項目均實現成倍增長。此外，軌道交通業務成爲了公司的新增長極，上半年實現營收7844.18 萬元佔應收比例達到11.74%。我們認爲，在公司管理持續提升的情況下，業務多點開花，將爲公司業務成長提供持續動力。 激勵機制逐步就位，彰顯管理層信心 近期公司以6000 萬元回購股票1019.46 萬股，佔公司總股本的1.96%，並擬以2.95 元/股的價格授予公司骨幹142 人用於股權激勵。首次授予部分自授予登記完成之日起12 個月後分三期解除限售，解鎖條件爲2018-2020 年的淨利潤不低於0.5 億元、1 億元、2 億元，較2017 年淨利潤0.17 億元分別增長294.12%、588.24%、1176.47%，CAGR 爲127.44%。我們認爲，該行權條件彰顯公司對未來發展的強烈信心，股權激勵有利於充分調動公司中高層骨幹的積極性，助公司業績實現高增長。 投資建議 我們預計2018 -2020 年淨利潤分別爲0.55、1.11 與2.03 億元，分別同比增長223.08%、103.27%和82.71%，對應當前股本下EPS 爲0.1、0.21、0.39 元/ 股。綜合考慮，維持公司“增持”評級。 風險提示：新業務拓展或不達預期，電纜產品競爭或進一步加劇。