投资要点：
家具消费快速增长，带动新一轮设备投资。一方面，居住条件、城镇化率、可支配收入的持续增长带动家具消费升级，2017 年家具零售额同比增长12.80%，高于社会平均水平；人工成本不断提升，带动家具制造企业进行新一轮投资，2017 年家具制造业固定资产投资完成额达3,729.43 亿元，同比增长23.10%，增速同比增加16.70pct。另一方面，家具个性化、时尚化需求带动定制家具行业快速扩张，9 家定制家具公司2013-2017 年的营收复合增速为29.43%，产能扩张带动生产设备采购需求，2017 年新增生产设备投资达14.06亿元，同比增长122.32%。
受益于国内板式家具机械设备放量，公司业绩维持高增长。2018 年第一季度，公司实现营业收入2.18 亿元，同比增长56.49%；实现归母净利润2624.84 万元，同比增长51.50%；毛利率为28.04%，同比下降1.32pct，主要受钢材等原材料采购价格上涨所致；净利率为12.05%，同比下降0.40pct，主要受分摊员工股权激励费用导致管理费用增加所致。公司定制家具柔性自动化生产线设备已经得到市场的认可，未来有望持续放量。
高速电脑裁板锯毛利率行业领先，木材加工中心产品定型放量。公司的高速电脑裁板锯产品优势突出，处于行业领先水平；2017 年该产品实现营收1.31 亿元，毛利率达37.95%，显著高于国内其他竞争对手；主要原因是公司高速电脑裁板锯产品性能好，市场上有口皆碑，定价也优于其他对手公司。公司充分理解下游定制家具企业对自动化生产线的需求，加速研发木材加工中心产品，2017 年研发投入为3,177.70 万元，占营收比重为4.07%，同比增长0.41pct。产品生产工艺已趋于稳定，销售量不断增长；2017 年产品上市销售仅两年已实现销售收入1.75 亿元，占营收比重为22.39%，毛利率为22.73%。未来看好木材加工中心产品放量和产品成熟后成本下降带来的利润增厚。
收购唯一网络实现“双主业”，快速增厚公司业绩。2018 年4 月，公司完成收购唯一网络，这是一家主营IDC 基础服务及其增值服务的互联网综合服务提供商，主要业务包括服务器托管及租用、带宽租用、机柜及机位租用、云主机、网络防护等。2017-2020 年的业绩承诺为：净利润分别不低于5,500 万元、6,850 万元、8,500 万元、9,700 万元，四年累计承诺净利润不低于30,550 万元；2017 年实现 归母净利润5,891.56 万元，已经实现当年业绩承诺。公司并购唯一网络后，将增强公司盈利能力，降低公司业绩波动的风险。
维持公司“增持”评级。考虑到收购唯一网络带来的业绩增厚，预计公司2018-2020 年归母净利润分别为1.83 亿元、2.32 亿元、2.73亿元，对应EPS 分别为1.40 元/股、1.77 元/股、2.08 元/股，按照2018 年7 月24 日收盘价30.45 元计算，对应PE 分别为22、17、15 倍。考虑到国内板式家具机械的放量，公司有望充分受益，维持“增持”评级。
风险提示：下游家具行业增长不及预期；板式家具机械行业增长不及预期；公司业绩不及预期；收购企业业绩不达预期。
投資要點：
傢俱消費快速增長，帶動新一輪設備投資。一方面，居住條件、城鎮化率、可支配收入的持續增長帶動傢俱消費升級，2017 年傢俱零售額同比增長12.80%，高於社會平均水平；人工成本不斷提升，帶動傢俱製造企業進行新一輪投資，2017 年傢俱製造業固定資產投資完成額達3,729.43 億元，同比增長23.10%，增速同比增加16.70pct。另一方面，傢俱個性化、時尚化需求帶動定製傢俱行業快速擴張，9 家定製傢俱公司2013-2017 年的營收復合增速為29.43%，產能擴張帶動生產設備採購需求，2017 年新增生產設備投資達14.06億元，同比增長122.32%。
受益於國內板式傢俱機械設備放量，公司業績維持高增長。2018 年第一季度，公司實現營業收入2.18 億元，同比增長56.49%；實現歸母淨利潤2624.84 萬元，同比增長51.50%；毛利率為28.04%，同比下降1.32pct，主要受鋼材等原材料採購價格上漲所致；淨利率為12.05%，同比下降0.40pct，主要受分攤員工股權激勵費用導致管理費用增加所致。公司定製傢俱柔性自動化生產線設備已經得到市場的認可，未來有望持續放量。
高速電腦裁板鋸毛利率行業領先，木材加工中心產品定型放量。公司的高速電腦裁板鋸產品優勢突出，處於行業領先水平；2017 年該產品實現營收1.31 億元，毛利率達37.95%，顯著高於國內其他競爭對手；主要原因是公司高速電腦裁板鋸產品性能好，市場上有口皆碑，定價也優於其他對手公司。公司充分理解下游定製傢俱企業對自動化生產線的需求，加速研發木材加工中心產品，2017 年研發投入為3,177.70 萬元，佔營收比重為4.07%，同比增長0.41pct。產品生產工藝已趨於穩定，銷售量不斷增長；2017 年產品上市銷售僅兩年已實現銷售收入1.75 億元，佔營收比重為22.39%，毛利率為22.73%。未來看好木材加工中心產品放量和產品成熟後成本下降帶來的利潤增厚。
收購唯一網絡實現“雙主業”，快速增厚公司業績。2018 年4 月，公司完成收購唯一網絡，這是一家主營IDC 基礎服務及其增值服務的互聯網綜合服務提供商，主要業務包括服務器託管及租用、帶寬租用、機櫃及機位租用、雲主機、網絡防護等。2017-2020 年的業績承諾為：淨利潤分別不低於5,500 萬元、6,850 萬元、8,500 萬元、9,700 萬元，四年累計承諾淨利潤不低於30,550 萬元；2017 年實現 歸母淨利潤5,891.56 萬元，已經實現當年業績承諾。公司併購唯一網絡後，將增強公司盈利能力，降低公司業績波動的風險。
維持公司“增持”評級。考慮到收購唯一網絡帶來的業績增厚，預計公司2018-2020 年歸母淨利潤分別為1.83 億元、2.32 億元、2.73億元，對應EPS 分別為1.40 元/股、1.77 元/股、2.08 元/股，按照2018 年7 月24 日收盤價30.45 元計算，對應PE 分別為22、17、15 倍。考慮到國內板式傢俱機械的放量，公司有望充分受益，維持“增持”評級。
風險提示：下游傢俱行業增長不及預期；板式傢俱機械行業增長不及預期；公司業績不及預期；收購企業業績不達預期。
