事件簡評 近日，公司控股股東、實際控制人張磊先生增持公司813 萬股，約佔公股本0.56%，增持均價7.18 元/股。 　　經營分析 H1 業績同增43%，內生增長有所提速。1）公司預計2018 年H1 業績約3.08~3.7 億元，同增30%~56%，其中Q1/Q2 業績增速爲67%/31%，扣非業績約2.43~3 億元， 同增5%~31%， 其中Q1/Q2 扣非業績增速爲4%/25%，內生業績有所提速，Q2 非經常性損益約0.66 億元，主要系土地因城市規劃收儲拍賣所致。2）公司主營汽配、園林，2017 年公司汽配/園林業務營收佔比32%/68%。① 2018 年H1 汽車累計產量/ 銷量同增3.5%/5.6%，下游穩健增長+進口替代+單車配套價值提升促汽配業務穩步增長。②截止2018 年Q1 公司在手訂單（含中標）達57.6 億元，訂單營收比達2.24 倍，2018 年公司新籤框架協議達116.5 億元，未來框架協議落地將增厚公司業績。 公司整體風險可控，股價向下有底，信貸邊際寬鬆促估值修復。1）此前受東方園林發債失敗影響，5 月21 日至今，SW 園林工程跌幅累計跌幅達20%， 多家園林公司停牌。根據一財網報道， 央行窗口指導銀行增配“AA+”以下信用債，額外給予MLF 資金鼓勵，信貸邊際寬鬆利好板塊估值提升。2）2018 年Q1，公司資產負債率58%，略低於行業整體資產負債率（62%），整體風險可控；Q1 公司營收同增21%，經營活動產生的現金流淨額-2 億元，同比-19%，經營現金流有所改善；2018 年7 月16 日，公司可轉債申請獲批，本次公司擬發行不超過7 億元可轉債用於三個PPP 項目（投資額約15 億元），若成功發行將極大地緩解公司融資壓力。3）現階段公司股權質押佔流通A 股比例約52%，根據公告數據測算，最高平倉成本爲5.63 元，整個質押風險可控。4）按公司公告測算，公司員工持股計劃止損線爲7.33 元；股東增持均價7.18 元/股；公司目前PE（TTM）僅16.8倍，歷史最低估值14.7 倍，我們認爲員工持股補倉+大股東對公司股價起一定支撐作用，公司股價向下有底，信貸邊際寬鬆促估值修復。 　　投資建議 公司已實施權益分配，我們對應下調目標價至10.75 元（18*2018EPS）。 　　風險提示：利率上行、限售股解禁風險、存貨減值風險、PPP 落地不及預期。