投資要點： 目標價30.6 元，維持增持評級。2017年旅遊業務資本開支較多，下調盈利預測，2018-2020 年歸母淨利爲4.20/4.70/6.19 億元，同比增速爲56%/12%/32%，對應EPS 分別爲1.21/1.35/1.77 元，2018/2019年EPS 下調0.21/0.25 元，分別下降14.9%/15.6%。2018 年動態估值僅14.7xPE。目標價由43.9 下調至30.6 元，維持增持評級。 新領導、新戰略、新機制。①88 年出生的二代接班後，有望帶來公司戰略和機制上的改善。②大股東新奧集團在能源和旅遊業務有完善的產業佈局、廣泛有好的政府關係，有利於公司旅遊和新智認知業務獲取更多的優質資源和項目。 新智認知訂單量穩定增長，未來有望繼續升級爆發。①憑藉技術優勢和股東支持，在傳統的集成業務上取得較多成績和大訂單。未來繼續升級，成爲指揮調度和大數據數據分析的龍頭公司，市場空間大，盈利能力更強。②與旅遊業務充分協同，切入700 億智慧旅遊市場。 2018 年旅遊航線業務全面反轉。①毛利佔比近50%的北潿航線將維持高速增長（約10%）；②南海航線受益遊輪升級、競爭環境改善，2018 年有望扭虧爲盈；③蓬長航線2017 年9 月提價15 元，2018 年將增厚歸母淨利約2000 萬元。④轉讓處於培育期的紅水河、煙臺崆峒島、秦皇島和海上游項目，減少資本開支，根據公司公告，將貢獻1.23 億（稅前）投資收益。 風險因素：天氣因素影響航線運營、訂單量不及預期、宏觀經濟下行。