事件
2018 年6 月26 日，丽鹏股份实际控制人孙世尧、霍文菊、于志芬、孙红丽与中锐控股、中锐控股全资子公司睿畅投资签署了《股份转让协议》，约定将持有的11%股权转让给睿畅，转让价格为6.6 元/股，转让价款为6.37 亿元。转让后，睿畅持股比例达11.00%，将成为丽鹏第一大股东。同时，孙世尧将其继续持有的丽鹏7.6%的表决权委托给睿畅行使，睿畅表决权将占18.60%。丽鹏实际控制人将变更为钱建蓉先生。
投资逻辑
丽鹏股份有望借助未来实际控制人，向教育行业转型。丽鹏股份未来实控人钱建蓉先生，曾任职于江苏省张家港市教育局，后创立中锐集团，历任中锐控股执行董事、董事长、中锐国际董事长。中锐控股主营业务包括教育产业投资，酒店业投资及相关行业投资，房地产开发经营与咨询等。
中锐控股及下属子公司，主要从事教育产业，而按照学校和培训的分类来看，其主要业务隶属于学校行业，且属于国际学校细分领域，学校行业尤其是国际学校比起培训行业，相对门槛壁垒更高，盈利稳定性更强。目前，中锐教育旗下包含基础教育（双语学校，国际学校）及学前教育和职业教育三大板块，业务遍及全国二十多个省市，以及美国、新加坡等海外市场。在长三角先后举办多所一贯制的双语学校、国际学校，同时拥有无锡南洋职业技术学院、新加坡南洋高等管理学院、美国瑞美航空学院以及外部合作院校。同时，中锐集团旗下还有专业房地产开发企业中锐地产，集团的地产背景或有利于公司以“地产+教育”的模式进行教育板块异地扩张。
受益于留学渗透率提升、教育消费升级、升学竞争激烈和素质教育加强四大驱动因素，我们格外看好国际学校行业的发展。经测算，国际学校数量若以年增10%增长，则预测需求量将于2022 年超过总容量17.8 万人；若以年增5%增长，则在2022 年预测需求量将超过总容量46.3 万人。因此，我们认为未来5 年，国际学校或将仍处于供不应求的状态，故在未来5 年，国际学校仍然是一个主要看供给的行业，需求端会持续保持较为旺盛的状态。
我们认为未来随着实际控制人变更，丽鹏股份有望借助实际控制人丰富的资源和经验，将上市公司业务整体向教育行业，国际学校行业转型，极具潜力，值得期待。基于丽鹏股份原业务进行盈利预测，我们预计2018-2020年，归母净利润分别为0.94/1.05/1.09 亿元，对应PE 分别为42/37/36x。首次覆盖，给予买入评级，目标价7 元。
风险提示：股权转让尚未完成；原业务盈利状况或不及预期等风险。
事件
2018 年6 月26 日，麗鵬股份實際控制人孫世堯、霍文菊、於志芬、孫紅麗與中鋭控股、中鋭控股全資子公司睿暢投資簽署了《股份轉讓協議》，約定將持有的11%股權轉讓給睿暢，轉讓價格為6.6 元/股，轉讓價款為6.37 億元。轉讓後，睿暢持股比例達11.00%，將成為麗鵬第一大股東。同時，孫世堯將其繼續持有的麗鵬7.6%的表決權委託給睿暢行使，睿暢表決權將佔18.60%。麗鵬實際控制人將變更為錢建蓉先生。
投資邏輯
麗鵬股份有望藉助未來實際控制人，向教育行業轉型。麗鵬股份未來實控人錢建蓉先生，曾任職於江蘇省張家港市教育局，後創立中鋭集團，歷任中鋭控股執行董事、董事長、中鋭國際董事長。中鋭控股主營業務包括教育產業投資，酒店業投資及相關行業投資，房地產開發經營與諮詢等。
中鋭控股及下屬子公司，主要從事教育產業，而按照學校和培訓的分類來看，其主要業務隸屬於學校行業，且屬於國際學校細分領域，學校行業尤其是國際學校比起培訓行業，相對門檻壁壘更高，盈利穩定性更強。目前，中鋭教育旗下包含基礎教育（雙語學校，國際學校）及學前教育和職業教育三大板塊，業務遍及全國二十多個省市，以及美國、新加坡等海外市場。在長三角先後舉辦多所一貫制的雙語學校、國際學校，同時擁有無錫南洋職業技術學院、新加坡南洋高等管理學院、美國瑞美航空學院以及外部合作院校。同時，中鋭集團旗下還有專業房地產開發企業中鋭地產，集團的地產背景或有利於公司以“地產+教育”的模式進行教育板塊異地擴張。
受益於留學滲透率提升、教育消費升級、升學競爭激烈和素質教育加強四大驅動因素，我們格外看好國際學校行業的發展。經測算，國際學校數量若以年增10%增長，則預測需求量將於2022 年超過總容量17.8 萬人；若以年增5%增長，則在2022 年預測需求量將超過總容量46.3 萬人。因此，我們認為未來5 年，國際學校或將仍處於供不應求的狀態，故在未來5 年，國際學校仍然是一個主要看供給的行業，需求端會持續保持較為旺盛的狀態。
我們認為未來隨着實際控制人變更，麗鵬股份有望藉助實際控制人豐富的資源和經驗，將上市公司業務整體向教育行業，國際學校行業轉型，極具潛力，值得期待。基於麗鵬股份原業務進行盈利預測，我們預計2018-2020年，歸母淨利潤分別為0.94/1.05/1.09 億元，對應PE 分別為42/37/36x。首次覆蓋，給予買入評級，目標價7 元。
風險提示：股權轉讓尚未完成；原業務盈利狀況或不及預期等風險。
