核心觀點 　　半年度業績保持高速增長：公司發佈18 年半年度業績預告，實現歸母淨利潤2.9-3.3 億元，同比增長35%-55%，區間中值爲3.1 億元，同比增長45%。 　　上半年非經常性損益爲1.1-1.2 億元，若以1.15 億考慮，則區間中值扣非歸母淨利潤爲2 億元，同比增長57%。由於公司有美元債，Q2 單季受匯兌影響帶來4500 萬元損失，若以區間中值3.1 億元作爲上半年參考，同時將Q2的匯兌因素剔除，則Q2 單季度實現歸母淨利潤2.1 億元，同比增長57%，環比增長近50%。 　　行業景氣度高是業績高增長的主要動力之一；18 年上半年LED 行業下游如小間距LED、城市景觀照明、汽車LED 照明等細分行業需求旺盛，帶來公司LED 芯片需求高增長。同時，公司新增產能逐步釋放及產銷率繼續保持高位，且公司通過降低成本和提升光效的途徑在一定程度上抵消了LED 芯片價格下降帶來的影響，驅動公司LED 營收保持高增長。 　　美新半導體是優質傳感器公司，已與5 月並表：美新收購已完成，公司產品主要爲加速度計和地磁傳感器，下游包括消費電子和汽車。承諾利潤爲：18年不低於1.1 億元，18-19 年合計不低於2.5 億元，18-20 年合計不低於4.2億元。美新已於18 年5 月開始並表，貢獻公司業績。 　　財務預測與投資建議 　　我們預測18/19/20 年EPS 爲0.77/1.08/1.39 元（美新已於5 月並表，原預測18/19/20 年EPS 爲0.81/1.15/1.50 元，考慮到美新並表時間及Q2 芯片價格下降幅度略超預期進行調整，原預計美新並表時間爲18年4月中旬）， 根據可比公司給予公司18 年28 倍PE 估值，對應目標價爲21.56 元，維持買入評級。 　　風險提示 　　LED 芯片行業競爭激烈；藍寶石業務增長具有一定的不確定性；新業務投資進度可能不達預期；美新業績可能不達預期。