事件描述:7 月3 日晚,安陽鋼鐵發佈業績預告,預計2018 H1歸母淨利潤在9 億元至10.5 億元之間。 事件點評: 1.二季度業績環比增長500%-620%,Q2 年化PE 爲2.4-2.9 倍,H1 年化PE 爲4.2-4.9 倍。2018Q2 預計7.71-9.21 億元,環比Q1 增幅高達500%-620%,同比17Q2 增加3142%~3682%。公司4月和5 月公司單月產量分別達到64.1 萬噸和86.5 萬噸;Q1 因環保限產導致產量減少和盈利下滑,Q2 限產解除,產量和業績回歸行業正常水平,環比Q1 均實現大幅增加。按照Q2 業績進行年化,公司年化PE 只有2.4-2.9 倍。 2.環保改造完成,18-19 採暖季有望持續生產。2017 年年初公司對三臺燒結機全部進行了幹法煙氣脫硫脫硝改造工程,目前已穩定達到通道城市的超低排放標準。根據18 年《河南省2018年大氣污染防治攻堅戰實施方案》,達到超低排放標準的鋼企供暖季限產期間可以不限產,公司有望在採暖季持續進行生產。17 年由於環保限產致使公司盈利有所下滑,低於行業平均水平;若公司在18-19 年採暖季持續生產,Q2 高盈利有望得到延續。 3.需求具備韌性疊加環保限產,行業供需有望長期維持緊平衡。 1-5 月房地產新開工面積累計增速爲10.8%,有效對沖因基建增速的下行,全年看行業需求仍具有韌性。國務院《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》文件聲明嚴禁環保重點區域新增鋼鐵產能,預計後續在環保限產趨嚴的情況下,供給難以有效釋放;行業供需有望長期維持緊平衡,對鋼價實現有力支撐。 4.公司定增通過股東大會,財務費用有望大幅降低。2018Q1 公司的資產負債率高達79%,且17 年年財務費用已達到10 億元,使得公司歸母淨利潤受到較大影響。當前公司的定增方案通過了股東大會,定增募得的資金將專項用於償還負債降低資產負債率,財務費用有望大幅降低,進而增厚公司淨利。 投資建議與估值:預計公司18-20 年淨利潤分別爲27.0、31.7和33.0 億元,對應PE 爲3.3、2.8 和2.7 倍。首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。風險提示:需求大幅下滑,資本市場波動風險
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安阳钢铁(600569):公司Q2业绩年化估值约为2.4-2.9倍
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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