事件 7 月9 日，公司發佈公告，預計二季度實現淨利潤4.87 億元，環比一季度增加91.1%；公司上半年預計實現淨利潤7.42 億元，同比增加83%。 建材價格持續高位 保證公司營業利潤 受益於國家供給側結構性改革的持續推進，嚴防“地條鋼”死灰復燃和環保督查的深入開展影響，上半年鋼材價格持續高位運行。根據公司年報資料顯示，公司產品以棒線材爲主，是東北地區最大的棒線材生產基地。根據鋼聯數據顯示，2018 年上半年，瀋陽地區HRB400:20mm 螺紋鋼均價爲3898 元/噸，較2017 年上半年均價3473 元/噸高425 元/噸。建材價格持續高位運行，維持了上半年公司的高利潤。 地理位置彰顯優勢 主營產品需求旺盛 公司地處遼寧、河北、內蒙古三省交界，是連接東北與華北、溝通內蒙古東部乃至蒙古國與沿海港口的交通要道。2017 年“2+26”採暖季限產期間，公司並不在限產區域內，一方面保證了公司的鋼材產量，另一方面由於限產區域限產導致的供應萎縮，公司很好的進行了彌補，保證了公司的盈利水平。2018 年非採暖季限產城市數量繼續增加，影響範圍繼續擴大，得益於公司的優良地理位置，公司下半年銷售有望保持良好，利潤有望在下半年繼續維持高位運行。 朝鮮轉向發展經濟 公司或將受益 朝鮮由先軍政治轉型經濟建設，中國作爲其陸陸接壤國家，或將成爲其發展經濟的重要支撐國。朝鮮與遼寧僅有一江之隔，公司作爲省內乃至東北主要的棒線材生產基地，品種及位置均有優勢，後期有望直接受益。 公司經營穩定 維持買入評級 公司目前盈利持續性較強，同比利潤有大幅增長，但上半年公司噸鋼盈利仍處行業中游，與預期產生一定偏差。另一方面，公司2017 年年度權益分派實行股利分紅機制，整體攤薄了EPS。因此我們預計2018-2019 年公司的EPS 由0.96 元、1.06 元相應下調至0.59 元、0.66 元，預計2020 年公司的EPS 爲0.67 元，同時將目標價由6.00 元下調至4.00 元。以7 月9 日收盤價進行計算，對應2018-2020 年的PE 分別爲5.85 倍、5.21 倍、5.16 倍，維持買入評級。 風險提示：中朝關係發生變化，鋼材價格回落所導致的公司淨利潤收縮，公司設備生產、檢修引起的產量變化及公司本身管理導致的三項費用變化等。