川发展收购16%股权、成为公司实控人,公司华丽转身省级国企:2018 年4 月,公司宣布大股东转让16%股份给予四川发展(控股)有限责任公司(以下简称川发展),公司实际控制人由黄志明转变为四川省国资委。川发展是四川省人民政府出资设立的国有独资有限责任公司, 2017 年总资产规模已经达到9061 亿元。其旗下拥有四川铁投(全资)、四川交投(全资)、四川能投(控股)及四川产业振兴发展投资基金有限公司(单一大股东),也是四川金控、四川航空、四川矿业等公司的控股方,是四川核心的省级控股平台。与此同时,公司国内信用评级为AAA(中诚信评级)、国际评级A-(惠誉),具备优秀的资产运营能力。
四川是国内城市轨道交通产业最为活跃的省份,成都在建里程数突破400公里,公司首当其冲获益:成都市在建里程达405.5 公里,居全国首位。
公司立足西南、乘天时地利,其目前在成都地区城轨市场的市占率较高,在手订单包括3 号线、4 号线的剩余部分,以及即将通车的5 号线1 期、2期车辆,累计规模约为35-43 亿元。未来2-3 年,成都还将有超过275 公里的地铁线路通车,有轨电车超过90 公里,公司在地铁领域拥有市占率优势,并有望参与全部有轨电车线项目。
承接德国博格中低速磁浮技术转让、占领行业发展制高点,立足西南,志在全国:公司在产业布局同时积极引进新技术,2017 年底博格公司签订新一代中低速磁浮合作协议,大力发展新一代中低速磁悬浮系统,旨在放眼未来,占领行业发展制高点,新一代中低速磁悬浮系统随着技术的不断成熟,其优越性已得到行业和市场的广泛认同,与其它同等运能的城轨制式相比,在技术先进性、安全性、经济性、舒适性、适应性、节能环保等方面都具有明显的优势,完全可以替代传统轮轨系统和跨座式单轨系统,将是城轨交通未来发展的主流方向,发展势头迅猛。此外,公司在专注本地产业化基础上,抢抓机遇,大力拓展省内外市场,以西南为立足点,辐射全国。
不断剥离落后资产、轻装上阵,集中精力发展高端轨道交通业务:公司此前业务较为多元,在各业务板块投入的精力较为分散,以至混凝土设备、路面施工机械、轨道咨询等子板块表现不尽如人意。2016 年开始,公司开始积极剥离原有的弱小业务,当年剥离了合肥新筑(路面机械)、眉山新筑、混凝土机械等板块,2018 年又出售了新途轨道工程咨询公司,目前业务板块中仅有特种汽车业务新筑通工表现较差,未来不排除进一步进行资产重组。
盈利预测:预计公司2018-2020 年收入27.4、41.5 、68.5 亿,净利润1.02亿、2.03 亿、4.04 亿,对应EPS 为0.16、0.31 和0.62 元,PE 为54、27、14X,长期成长空间广阔,首次覆盖给予买入评级,目标价10.85 元。
风险提示:轨交业务推进不及预期,市场竞争加剧等。
川發展收購16%股權、成為公司實控人,公司華麗轉身省級國企:2018 年4 月,公司宣佈大股東轉讓16%股份給予四川發展(控股)有限責任公司(以下簡稱川發展),公司實際控制人由黃志明轉變為四川省國資委。川發展是四川省人民政府出資設立的國有獨資有限責任公司, 2017 年總資產規模已經達到9061 億元。其旗下擁有四川鐵投(全資)、四川交投(全資)、四川能投(控股)及四川產業振興發展投資基金有限公司(單一大股東),也是四川金控、四川航空、四川礦業等公司的控股方,是四川核心的省級控股平臺。與此同時,公司國內信用評級為AAA(中誠信評級)、國際評級A-(惠譽),具備優秀的資產運營能力。
四川是國內城市軌道交通產業最為活躍的省份,成都在建里程數突破400公里,公司首當其衝獲益:成都市在建里程達405.5 公里,居全國首位。
公司立足西南、乘天時地利,其目前在成都地區城軌市場的市佔率較高,在手訂單包括3 號線、4 號線的剩餘部分,以及即將通車的5 號線1 期、2期車輛,累計規模約為35-43 億元。未來2-3 年,成都還將有超過275 公里的地鐵線路通車,有軌電車超過90 公里,公司在地鐵領域擁有市佔率優勢,並有望參與全部有軌電車線項目。
承接德國博格中低速磁浮技術轉讓、佔領行業發展制高點,立足西南,志在全國:公司在產業佈局同時積極引進新技術,2017 年底博格公司簽訂新一代中低速磁浮合作協議,大力發展新一代中低速磁懸浮系統,旨在放眼未來,佔領行業發展制高點,新一代中低速磁懸浮系統隨着技術的不斷成熟,其優越性已得到行業和市場的廣泛認同,與其它同等運能的城軌制式相比,在技術先進性、安全性、經濟性、舒適性、適應性、節能環保等方面都具有明顯的優勢,完全可以替代傳統輪軌系統和跨座式單軌系統,將是城軌交通未來發展的主流方向,發展勢頭迅猛。此外,公司在專注本地產業化基礎上,搶抓機遇,大力拓展省內外市場,以西南為立足點,輻射全國。
不斷剝離落後資產、輕裝上陣,集中精力發展高端軌道交通業務:公司此前業務較為多元,在各業務板塊投入的精力較為分散,以至混凝土設備、路面施工機械、軌道諮詢等子板塊表現不盡如人意。2016 年開始,公司開始積極剝離原有的弱小業務,當年剝離了合肥新築(路面機械)、眉山新築、混凝土機械等板塊,2018 年又出售了新途軌道工程諮詢公司,目前業務板塊中僅有特種汽車業務新築通工表現較差,未來不排除進一步進行資產重組。
盈利預測:預計公司2018-2020 年收入27.4、41.5 、68.5 億,淨利潤1.02億、2.03 億、4.04 億,對應EPS 為0.16、0.31 和0.62 元,PE 為54、27、14X,長期成長空間廣闊,首次覆蓋給予買入評級,目標價10.85 元。
風險提示:軌交業務推進不及預期,市場競爭加劇等。