事件 5月29日，公司發佈公告，擬通過發行股份及支付現金的方式向502所購買其持有的軒宇空間100%股權和軒宇智能100%股權，並募集配套資金不超過7.94億元。 點評 502所旗下資產注入增厚業績，航天投資參與配套融資彰顯信心 5月29日，公司發佈公告，擬通過發行股份及支付現金的方式向502所購買其持有的軒宇空間100%股權和軒宇智能100%股權。軒宇空間和軒宇智能交易總對價合計爲9.68億元，其中現金對價1.45億，股份對價8.23億，本次發行股份的發行價格爲10.05元/股。按照本次發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案給出的盈利預測，軒宇空間2018年至2020年將實現淨利潤5209萬、7049萬和8757萬；軒宇智能2018年至2020年將實現淨利潤1050萬、1544萬和2160萬。 公司擬向航天投資等不超過5名特定投資者以非公開發行股份方式募集配套資金總額不超過7.94億元。募集配套資金在支付本次交易現金對價及中介機構費用後，將用於標的資產順義航天產業園衛星應用智能裝備產業基地項目、智能裝備控制系統部組件研發及能力建設項目等建設。航天投資作爲上市公司的關聯方承諾，擬認購本次募集配套資金不超過20,000萬元，但不低於募集配套資金總額的20%，彰顯了對公司發展的信心。 業務拓展至四大領域，五院智能裝備平台地位確立 軒宇空間主營業務包括爲行業用戶提供控制系統及其部組件產品、實現針對不同行業應用的測試仿真系統等，經過六年的發展，積累了大量的複雜系統智能測控與仿真、智能裝備微系統及控制部組件研發與生產等優勢技術，在測試和控制領域具有較強影響力。軒宇智能主要業務是爲特殊環境、特殊行業提供控制與自動化執行系統集成，公司在高溫、高輻射、高腐蝕等特殊環境下的工業控制系統產品研發方面具有一定優勢，積累了核工業領域優質客戶。 交易完成後，公司將以控制技術爲基礎，形成鐵路運行安全檢測系統、智能測試與仿真系統、微系統與控制部組件、核工業自動化裝備等智能裝備領域四大產品系列。通過此次資產注入，上市公司核心技術水平進一步提升，產品結構得到豐富，後續將逐漸打造成航天五院智能裝備領域的主體平台。 傳統鐵路運行安全檢測系統業務穩健增長，新增業務有望快速成長 受益於我國鐵路網不斷建設以及城市軌交快速發展，公司鐵路運行安全檢測系統業務將保持穩健增長。隨着全國鐵路網的不斷建設和完善、現代化高速鐵路網的逐步建成，既有線路設備升級換代與設備大中修和新建鐵路需求將持續增長。另外，隨着國家“一帶一路”發展戰略的深入推進以及我國城市軌道交通的快速發展，國際市場和我國城市軌道交通市場有望成爲公司新的增長點。 軒宇空間與軒宇智能產品市場空間廣闊，有望保持較快增長。軒宇空間爲多項典型重大項目提供多套星載計算機系列地面測試設備，主要客戶包括長光衛星技術有限公司、中國航空工業集團公司等公司，並與哈爾濱工業大學、中國航天科工集團第二研究院、上海微小衛星工程中心等客戶就重點項目開展合作，豐富的航天系統內客戶爲軒宇空間的未來發展提供了廣闊市場空間。軒宇智能與核工業領域客戶就智能裝備的應用進行了深入的研究與探討，並已有重點系統集成項目成功實施，業務處於快速發展期。 盈利預測與投資評級：資產注入增厚業績，五院智能裝備平台地位確立，維持增持評級 公司傳統鐵路運行安全檢測系統業務保持穩健增長，擬收購標的軒宇空間與軒宇智能市場空間廣闊，公司被確立爲五院智能裝備平台，未來進一步資本運作值得期待。預計公司18至20年歸母淨利潤分別爲0.82、0.96、1.12億元，同比增長14.91%、16.75%、16.70%，相應18至20年EPS分別爲0.21、0.25、0.29元，對應當前股價PE分別爲59、50、43倍；考慮本次發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金，公司18至20年備考歸母淨利潤分別爲1.45、1.82、2.21億元，同比增長101.39%、24.83%、22.65%，相應18至20年EPS分別爲0.27、0.34、0.41元，對應當前股價PE分別爲46、37、30倍。