投资要点：
EPC 成核心业务。2016 年，为实现由装备制造商向电力工程、新能源与清洁能源综合服务商的战略转型，公司收购中机电力，电力工程EPC 成为公司核心主营业务。2017 年，电力工程EPC 实现营业收入85.04 亿元，占比81.74%，贡献毛利8.56 亿元，占比76.36%
EPC 拓展昂首阔步。2017 年，中机电力连续签订多项大额订单。截至2018年3 月31 日，公司电力工程、清洁能源工程业务在手订单累计达162.75 亿元。光热发电方面，中机电力收购玉门鑫能光热第一电力有限公司85%股权，成为玉门郑家沙窝熔盐塔式5 万千瓦光热发电项目EPC 总包方；输配网工程方面，中机电力增资广西能美好，进一步拓展输配电网建设领域。
定增概况。公司近期发布定增公告，合计募集资金净额10.21 亿元，用于玉门郑家沙窝熔盐塔式5 万千瓦光热发电项目。上海电气认购8118 万股，占发行后总股本9.19%。北信瑞丰认购4341 万股，占发行后总股本4.92%。张家港市乐鑫认购1511 万股，占发行后总股本1.71%。华能贵诚信托认购745万股，占发行后总股本0.84%。增发完成后，上海电气成为天沃科技第二大股东。上海电气同时公告，在未来12 个月内有继续增持天沃科技股份的意向。
定增助推公司发展迈入新阶段。（1）本次定增将有效缓解天沃科技近年较大的财务费用压力，提升公司的业绩表现。（2）天沃科技在电力与新能源工程领域的资质与实力雄厚，具有“设计+工程管理+运营”的全套服务能力，定增完成后，借助强大的设备制造能力，将进一步提升公司的市场拓展力。
定增：抢占光热市场先机。此次非公开发行募集资金投资于玉门郑家沙窝熔盐塔式5 万千瓦光热发电项目。按照IEA 预测，中国光热发电市场到2030年将达到29GW 装机，到2040 年翻至88GW 装机，到2050 年将达到118GW装机，未来中国光热市场有望撬动万亿级资金。通过投资建设、运营玉门热发电项目，中机电力可以积累太阳能光热电站工程总包经验和示范项目，有助于中机电力在太阳能光热发电这一新能源新兴领域大力拓展业务。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2018-2020 年公司归母净利润2.94 亿元、3.84 亿元、4.98 亿元，同比增30.68%、30.61%、29.67%。对应每股收益0.33 元、0.44 元、0.56 元。给予2018 年20-25 倍PE，合理价值区间6.6 元-8.25 元。给予“优于大市”评级。
风险提示：市场拓展不达预期，市场竞争风险。
投資要點：
EPC 成核心業務。2016 年，為實現由裝備製造商向電力工程、新能源與清潔能源綜合服務商的戰略轉型，公司收購中機電力，電力工程EPC 成為公司核心主營業務。2017 年，電力工程EPC 實現營業收入85.04 億元，佔比81.74%，貢獻毛利8.56 億元，佔比76.36%
EPC 拓展昂首闊步。2017 年，中機電力連續簽訂多項大額訂單。截至2018年3 月31 日，公司電力工程、清潔能源工程業務在手訂單累計達162.75 億元。光熱發電方面，中機電力收購玉門鑫能光熱第一電力有限公司85%股權，成為玉門鄭家沙窩熔鹽塔式5 萬千瓦光熱發電項目EPC 總包方；輸配網工程方面，中機電力增資廣西能美好，進一步拓展輸配電網建設領域。
定增概況。公司近期發佈定增公告，合計募集資金淨額10.21 億元，用於玉門鄭家沙窩熔鹽塔式5 萬千瓦光熱發電項目。上海電氣認購8118 萬股，佔發行後總股本9.19%。北信瑞豐認購4341 萬股，佔發行後總股本4.92%。張家港市樂鑫認購1511 萬股，佔發行後總股本1.71%。華能貴誠信託認購745萬股，佔發行後總股本0.84%。增發完成後，上海電氣成為天沃科技第二大股東。上海電氣同時公告，在未來12 個月內有繼續增持天沃科技股份的意向。
定增助推公司發展邁入新階段。（1）本次定增將有效緩解天沃科技近年較大的財務費用壓力，提升公司的業績表現。（2）天沃科技在電力與新能源工程領域的資質與實力雄厚，具有“設計+工程管理+運營”的全套服務能力，定增完成後，藉助強大的設備製造能力，將進一步提升公司的市場拓展力。
定增：搶佔光熱市場先機。此次非公開發行募集資金投資於玉門鄭家沙窩熔鹽塔式5 萬千瓦光熱發電項目。按照IEA 預測，中國光熱發電市場到2030年將達到29GW 裝機，到2040 年翻至88GW 裝機，到2050 年將達到118GW裝機，未來中國光熱市場有望撬動萬億級資金。通過投資建設、運營玉門熱發電項目，中機電力可以積累太陽能光熱電站工程總包經驗和示範項目，有助於中機電力在太陽能光熱發電這一新能源新興領域大力拓展業務。
盈利預測與投資評級。我們預計公司2018-2020 年公司歸母淨利潤2.94 億元、3.84 億元、4.98 億元，同比增30.68%、30.61%、29.67%。對應每股收益0.33 元、0.44 元、0.56 元。給予2018 年20-25 倍PE，合理價值區間6.6 元-8.25 元。給予“優於大市”評級。
風險提示：市場拓展不達預期，市場競爭風險。
