在手合同超24 億助力業績提速，項目較好經營現金流有望改善 公司在2017 年度業績網上說明會中披露，截至3 月底，公司及子公司在手訂單約18 億，已完工未結算合同約5.3 億。再考慮到今年4 月公司公告的總投資3.44 億的青島西海岸PPP 項目、在招標平台披露的深南大道沿線（1.8 億）和深南大道（福田段）景觀照明提升項目西段（0.85 億）合同，公司未來能轉化爲收入的合同額超24 億，相較去年年底12.8 億的在手合同已大幅增長。考慮到景觀照明合同工期較短，多數工期不到半年，今年收入、利潤有望持續提速。 另外需要注意到，公司近期在青島和深圳承接了較多項目，這些項目所在地地方財政基礎較好，工程款付款情況相較於之前的項目可能會有較大程度改善，預計今年經營現金流會出現一定的好轉。 募集資金已陸續投入，LED 燈具研發生產基地建成後將提高燈具自供比例 公司8.6 億的募集資金已於4 月26 日全部到賬，目前已開始陸續投入，使用效率較高。目前已使用1.44 億募集資金置換已預先投入募投項目自籌資金（大部分是補充工程配套資金），投入2 億募投資金增資六安名家匯以建設LED 景觀燈具研發生產基地。目前公司自供燈具的比例較低，LED 燈具研發生產基地建成後將有效提高自供比例，同時滿足高度定製化的燈具需求，使公司的毛利率持續保持在較高水平。 景觀照明工程持續高景氣，需重視板塊在未來可能出現共振效應 景觀照明恰恰符合“改善人民生活水平”、“讓城市亮起來”等標準，在限制地方政府投資的背景下，無疑打開了一個突破口。隨着我國國力增強，各種大型活動增多（如今年的青島上合峯會、改革開放四十週年、部分自治區週年大慶等），進一步促使了該行業的持續高景氣。除了名家匯外，利亞德（夜遊經濟板塊17 年收入同比增長99%）、奧拓電子（併購的千百輝17 年收入增長246%）、華體科技（以景觀照明爲主的工程17 年收入增長215%）、洲明科技（併購的杭州柏年17 年收入大幅增長）等切入景觀照明市場的上市公司相關業務均實現大幅增長。需重視這些公司景觀照明業務未來業績持續超快增長帶來的板塊共振效應。 投資建議 公司今年以來訂單已接近去年全年、募集資金的高效使用將會使公司業績增速再上一臺階，我們上調公司18-20 年EPS 爲1.09、1.86、2.85 元/股（原考慮此次增發股本攤薄影響的18-20EPS 爲1.00、1.60、2.40 元 /股）。公司項目質量提升有望改善公司經營現金流、行業持續高景氣下未來板塊可能出現板塊共振效應，這些因素將給公司估值帶來提升（參考以前裝修裝飾和園林工程的板塊效應，至少會有10%提升）。綜合EPS 和估值的提升，我們上調公司目標價至31.5 元，對應目標PE29 倍（原目標價26 元，對應目標PE26 倍），維持“買入”評級。 風險提示：項目回款不及預期，併購整合不及預期