公司近况
公司公告拟受让黄山区国资委持有的黄山太平湖文化旅游有限公司（太平湖项目标的公司）56%股权，挂牌转让价格为1.12 亿元人民币，评估价值较账面净资产价值仅增值3.88%。
评论
太平湖项目位置优越，资源储备丰富。太平湖是国家4A 级景区，地处黄山区西北部，距离杭州、苏州、上海等长三角核心城市车程在400 公里左右，是长三角地区重要的周边游目的地。太平湖具备丰厚的旅游资源，拥有共幸、广阳、黄荆、龙门、三门五大景区，也是中国十大名茶太平猴魁的原产地和黄山毛峰的主产地。
太平湖客流增长前景巨大。2017 年太平湖景区接待客流107.2 万人，实现门票收入2,020.4 万元。目前太平湖景区还在加大开发力度，当地政府已经制定《太平湖风景名胜区总体规划（2015—2030）》。规划将太平湖主水域、小三峡、乌石湿地和黄金群岛划为核心景区，总面积达103 平方公里，预计太平湖风景区接待客流在2020 年将达到216 万人次/年（隐含年均复合增速超20%），2030 年达到417 万人次/年。
外延扩张有序推进，杭黄高铁开通带来客流确定性增长。公司正在围绕“走下山、走出去”战略，稳步推进“一山一水一村一窟”
的景区资源布局，宏村、花山谜窟、国际旅游小镇等项目也在加快推动。此外，杭黄高铁预计在今年10 月开通，黄山将被纳入中国最富裕的长三角区域的“4 小时交通圈”内，为公司带来客流的确定性增长。
估值建议
我们暂维持公司盈利预测不变，待公布具体资料后再进行调整。
目前公司股价对应2018/2019 年18.9/16.6 倍市盈率，处于近5 年来低位。我们维持对黄山旅游A/B 股的推荐评级，A 股目标价18.11元（2018 年30 倍市盈率），B 股目标价1.95 美元（2018 年20 倍市盈率），分别具有58.6%和67.0%的上行空间。
风险
恶劣天气对景区客流产生负面影响；外延扩张项目推进速度不及预期。
公司近況
公司公告擬受讓黃山區國資委持有的黃山太平湖文化旅遊有限公司（太平湖項目標的公司）56%股權，掛牌轉讓價格為1.12 億元人民幣，評估價值較賬面淨資產價值僅增值3.88%。
評論
太平湖項目位置優越，資源儲備豐富。太平湖是國家4A 級景區，地處黃山區西北部，距離杭州、蘇州、上海等長三角核心城市車程在400 公里左右，是長三角地區重要的周邊遊目的地。太平湖具備豐厚的旅遊資源，擁有共幸、廣陽、黃荊、龍門、三門五大景區，也是中國十大名茶太平猴魁的原產地和黃山毛峯的主產地。
太平湖客流增長前景巨大。2017 年太平湖景區接待客流107.2 萬人，實現門票收入2,020.4 萬元。目前太平湖景區還在加大開發力度，當地政府已經制定《太平湖風景名勝區總體規劃（2015—2030）》。規劃將太平湖主水域、小三峽、烏石濕地和黃金羣島劃為核心景區，總面積達103 平方公里，預計太平湖風景區接待客流在2020 年將達到216 萬人次/年（隱含年均複合增速超20%），2030 年達到417 萬人次/年。
外延擴張有序推進，杭黃高鐵開通帶來客流確定性增長。公司正在圍繞“走下山、走出去”戰略，穩步推進“一山一水一村一窟”
的景區資源佈局，宏村、花山謎窟、國際旅遊小鎮等項目也在加快推動。此外，杭黃高鐵預計在今年10 月開通，黃山將被納入中國最富裕的長三角區域的“4 小時交通圈”內，為公司帶來客流的確定性增長。
估值建議
我們暫維持公司盈利預測不變，待公佈具體資料後再進行調整。
目前公司股價對應2018/2019 年18.9/16.6 倍市盈率，處於近5 年來低位。我們維持對黃山旅遊A/B 股的推薦評級，A 股目標價18.11元（2018 年30 倍市盈率），B 股目標價1.95 美元（2018 年20 倍市盈率），分別具有58.6%和67.0%的上行空間。
風險
惡劣天氣對景區客流產生負面影響；外延擴張項目推進速度不及預期。
