投資要點 事件:博瑞傳播公告發行股份購買資產暨關聯交易預案,擬向成都傳媒集團以發行股份的方式購買其持有的現代傳播100%股權及公交傳媒70%股權。現代傳播100%股權初步作價39963 萬元,公交傳媒70%股權初步作價 42068 萬元,合計8.2 億元。 公司2017 年底剝離了傳統媒體印刷和發行資產及業務,如今擬併購兩家優質的營銷公司,改革推進力度加快。公交傳媒負責運營成都市公交廣告媒體資源,包括公交候車亭廣告牌、公交車身、公交車載電視及公交車內看板等。2017 年,公交傳媒實現營收9049 萬元、歸母淨利潤3776 萬元(+44%)。現代傳播成立於2018 年3 月27 日,擁有成都市人民政府無償授予的成都市30 年(2018 年3 月31 日-2048 年3 月30 日)公交廣告經營權。現代傳播將其擁有的成都市公交廣告經營權委託公交傳媒運營,在委託經營期限內向其收取媒體資源經營管理費。公司擬併購的標的極具稀缺性,業務具有很高的護城河。 公司極具改革動力,敢於嘗試推動改革。公司新任董事長雷厲風行,積極推進改革,上任以來公司在公衆形象、經營業績和管理水平上都呈現全新的變化。 公衆形象方面,公司對官網實施整改,公司董秘在雪球等多種場合積極與投資者溝通;業績方面,儘管2017 年公司業績明顯下滑,但2018Q1 歸母扣非淨利潤同比提升79%,業績觸底反彈趨勢明顯。管理水平方面,公司在2018 年明確了新戰略目標,實施橫向專業化重組和縱向壓縮管理層級的管理方法,保證組織效率,抓嚴格的月評季考,獎罰分明。與此同時,作爲成都市國資委旗下唯一的文化傳媒類上市企業,公司在政策、人才吸引方面具有獨特的優勢。 併購標的對業績的承諾將直接增厚公司業績。公交傳媒2018-2020 年承諾扣非歸母淨利潤分別不低於4302/5362/6524 萬元;現代傳播2018-2020 年承諾扣非歸母淨利潤分別不低於729/1343/1820 萬元。考慮到博瑞傳播2017 年歸母淨利潤爲3480 萬元,公交傳媒(70%)、現代傳播的並表將大幅增厚公司業績。 盈利預測與投資建議。暫不考慮公交傳媒、現代傳播並表,預計2018-2020 年EPS 分別爲0.04/0.03/0.04 元,對應PE 爲131/135/134 倍。我們認爲,博瑞傳播的核心看點在於未來的資產整合和國企改革上,應該關注公司未來的改革動向,暫不對博瑞傳播做投資評級建議。 風險提示:改革推進力度和報批時間不及預期、併購標的業績不及預期風險。
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博瑞传播(600880)动态跟踪报告:改革初见成效 总体形势向好
譯文內容由第三人軟體翻譯。
以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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