投資要點 傳統業務:複合肥景氣復甦,盈利逐步修復。金正大是全國複合肥行業龍頭,連續八年全國銷量第一,實力雄厚。今年上半年複合肥行業整體受下游需求提升影響,全國複合肥銷售市場自3 月中旬全面回暖,預計2018 年將確定性復甦,行業龍頭受益巨大。金正大傳統複合肥業務觸底復甦,開局良好。公司1Q18 營收68.74 億元,同比+20.32%,較1Q16 同比增長+48.15%;淨利潤6.14 億元,同比18.76%,較1Q16 同比增長50.86%。金正大持續研發創新,向土、水、藥+肥等領域不斷延伸產品線,與國家產業政策引導方向一致。緩控釋肥、葉面肥、液體肥、水溶肥、微生物菌肥、藥肥一體化、增效劑與生物刺激素類產品等研發取得新進展。 金豐公社:土地託管萬億市場,孕育農業獨角獸。我國農業進入了提質增效、產出安全、綠色發展的新時代,複合肥行業乃至農資行業正向着全產業鏈、農業綜合服務方向發展。作爲新型複合肥龍頭企業,金正大在技術、人才、資金、渠道、資源整合等方面有着巨大的領先優勢。截止2018 年一季度末,在建與已建的縣級金豐公社數量目前已達75 家,服務土地面積超過100 萬畝,成長速度迅猛。公司對今明兩年的發展目標分別爲:2018 年150 家、2019 年300 家。輕資產模式將保證業務快速擴張路上輕裝前行。傳統農資行業不景氣情形下,轉型以農業服務爲主,順帶綁定農資品銷售是進一步助推業績上升的可行之路。 德國金正大:併購重組助力金正大國際化佈局,突破產能困局,拓展高端市場。金正大已建成了全國最大的緩控釋肥、水溶肥產能,也正在通過併購等整合方式進行過資本、技術、產品的輸出,公司業務持續擴張,不斷拓展國際化佈局。金正大借力被並企業全面發力高端產品研發、海外銷售,打造品牌影響力。目前金正大已在計劃建立地中海、亞太、歐洲和美洲四大中心,向全球銷售其高端化肥產品,並藉助德國康樸等公司的品牌影響力,反向奪取被外資佔領的中國國內高端市場。 康樸:宣佈回歸特種肥料,康樸中國落戶貴州。被併購企業並表後表現依舊突出,德國康樸截止2017 年末總資產17,348.84 萬歐元,淨資產1,322.94萬歐元,負債16,025.9 萬歐元,資產負債率92.37%(上述數據未經審計)。今年6 月,康樸宣佈回歸特種肥料市場,並將康樸中國正式落戶貴州,還發布了特種肥料全新一代產品。預計康樸將助力金正大強勢拓展國內外高端肥料市場,搶佔新興城市市場,形成強大品牌影響力。 風險因素:1)農產品價格持續下跌風險;2)原料價格波動風險;3)政策風險;4)業務推廣不及預期風險。 盈利預測、估值及投資評級。6 月23 日,公司發行股份購買農投公司(全資子公司農商公司,間接持有寧波金正大88.89%股份,從事園藝消費產品和特種肥料業務)事項獲證監會無條件通過。本交易完成後,母公司將持有標的公司100%股權。我們維持預測公司2018/2019/2020 年歸屬母公司股東淨利潤分別爲11.04/15.19/19.80 億元, 對應EPS 分別爲0.35/0.48/0.63 元。考慮公司龍頭溢價和金豐公司的穩步鋪開,維持11.5元目標價(對應18 年31 倍PE),維持“買入”評級。
清空
全部
行情
資訊
課堂
幫助
全部
港股
美股
滬深
新加坡
澳洲
日本
全部
新聞
公告
研究報告
暫無匹配內容
操作过于频繁,请稍后再试
請檢查網絡設置後重試
刷新
加載中
歷史記錄
行情
查看更多
資訊
查看更多
課堂
查看更多
幫助
查看更多
加載中
新聞
查看更多
公告
查看更多
研究報告
查看更多
金正大(002470)跟踪分析报告:康朴回归特种肥 金丰农服独角兽
譯文內容由第三人軟體翻譯。
以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
瀏覽 291
搶先評論
聲明
本頁的譯文內容由軟件翻譯。富途將竭力但卻不能保證翻譯內容之準確和可靠,亦不會承擔因任何不準確或遺漏而引起的任何損失或損害。
評論(0)
請選擇舉報原因