摘要:公司2017年净利润表现强劲,主要受惠于核心业务稳步增长以及期内的一次性收益。展望未来,在新管理层团队的领导下,除了核心业务改善外,料公司将在2018年释放更多资产价值。投资者可把焦点放在公司出售香港资产的进度以及珠海海泉湾物业的贡献上。公司也逐步转移到新的业务方向,例如布局轻资产业务和并购。公司的目标是在2018年实现双位数的利润增长。如果达到这个目标,则公司14.6倍的2018年市盈率估值并不昂贵。公司有机会出售旺角办公室(估计价值:10亿港元),这或成为短期内的催化剂。
回顾:新管理层于2017年交出强劲业绩。公司下半年延续上半年的强劲势头,全年业绩全面强劲复苏,全年净利润同比增长226%至11.48亿港元,显示新管理层团队(主要在2016年被任命)努力改善运营并释放资产价值的成果。利润强劲增长可能归因于2016年基数较低,其中包括以下因素:(1)2016年利润较2015年同比下降74%,因为2016年业绩不再反映电厂业务表现(该业务在2015年停止运营);(2)于2016年咸阳海泉湾项目录得一次性减值1.166亿港元。
若撇除低基数效应,2017年整体核心业务稳步回升,其中酒店业务部门的业绩最佳,净利润同比增长34%,这主要是受惠于香港旅游业和酒店市场复苏。该公司还就安吉和珠海的房地产项目入账销售额5.86亿港元,但2017年的盈利并不多(仅约500万港元)。同时,公司录得一次性税后收益约5.6亿港元,主要由于关闭了港中旅聚豪高尔夫球会业务;这一次性收益构成2017年利润增长的一大部分。
核心业务正在加速推进。在2016年和2017年,香港中旅引入了一个新的管理团队。2018年将是新团队展示其提升现有业务的能力的第一个完整年份。
公司现时拥有的中国内地旅游景点方面,由於2018年国内旅游需求预计将保持稳定,管理层预计其内生增长将漸漸可見,而香港中旅也一直为有潜力的资产引进新措施。这尤其适用到河南嵩山风景区上。根据管理层所指,嵩山的旅客流量可能与黄山旅游[600054.CH]或峨眉山[000888.CH]等同类竞争对手的相当。然而,由于嵩山的旅游交通和住宿设施较少,嵩山的人均旅游收入明显低于同业。公司目前正在升级景区,未来将提供更多的运输服务。
随着公司推出股权激励计划,其他现有业务也正在转型。公司的轻资产业务将成为重点,并有望提高整体利润率和净资产收益率。第三方旅游项目的管理咨询就是这举措的一个例子。另外,天创国际演艺制作交流是香港中旅的创意策划平台,在2017年的收入同比增长113%至1.3亿港元后,2018年初继续有良好的进展。
摘要:公司2017年淨利潤表現強勁,主要受惠於核心業務穩步增長以及期內的一次性收益。展望未來,在新管理層團隊的領導下,除了核心業務改善外,料公司將在2018年釋放更多資產價值。投資者可把焦點放在公司出售香港資產的進度以及珠海海泉灣物業的貢獻上。公司也逐步轉移到新的業務方向,例如佈局輕資產業務和併購。公司的目標是在2018年實現雙位數的利潤增長。如果達到這個目標,則公司14.6倍的2018年市盈率估值並不昂貴。公司有機會出售旺角辦公室(估計價值:10億港元),這或成爲短期內的催化劑。
回顧:新管理層於2017年交出強勁業績。公司下半年延續上半年的強勁勢頭,全年業績全面強勁復甦,全年淨利潤同比增長226%至11.48億港元,顯示新管理層團隊(主要在2016年被任命)努力改善運營並釋放資產價值的成果。利潤強勁增長可能歸因於2016年基數較低,其中包括以下因素:(1)2016年利潤較2015年同比下降74%,因爲2016年業績不再反映電廠業務表現(該業務在2015年停止運營);(2)於2016年咸陽海泉灣項目錄得一次性減值1.166億港元。
若撇除低基數效應,2017年整體核心業務穩步回升,其中酒店業務部門的業績最佳,淨利潤同比增長34%,這主要是受惠於香港旅遊業和酒店市場復甦。該公司還就安吉和珠海的房地產項目入賬銷售額5.86億港元,但2017年的盈利並不多(僅約500萬港元)。同時,公司錄得一次性稅後收益約5.6億港元,主要由於關閉了港中旅聚豪高爾夫球會業務;這一次性收益構成2017年利潤增長的一大部分。
核心業務正在加速推進。在2016年和2017年,香港中旅引入了一個新的管理團隊。2018年將是新團隊展示其提升現有業務的能力的第一個完整年份。
公司現時擁有的中國內地旅遊景點方面,由於2018年國內旅遊需求預計將保持穩定,管理層預計其內生增長將漸漸可見,而香港中旅也一直爲有潛力的資產引進新措施。這尤其適用到河南嵩山風景區上。根據管理層所指,嵩山的旅客流量可能與黃山旅遊[600054.CH]或峨眉山[000888.CH]等同類競爭對手的相當。然而,由於嵩山的旅遊交通和住宿設施較少,嵩山的人均旅遊收入明顯低於同業。公司目前正在升級景區,未來將提供更多的運輸服務。
隨着公司推出股權激勵計劃,其他現有業務也正在轉型。公司的輕資產業務將成爲重點,並有望提高整體利潤率和淨資產收益率。第三方旅遊項目的管理諮詢就是這舉措的一個例子。另外,天創國際演藝製作交流是香港中旅的創意策劃平臺,在2017年的收入同比增長113%至1.3億港元后,2018年初繼續有良好的進展。