报告关键要素:
赤天化之前主要从事化工品尿素和甲醇的生产、销售，2016 年公司收购主要从事糖尿病业务的医药企业圣济堂，至此公司形成“化工+医药健康”双主业平台，目前国内糖尿病人数超1 亿人，市场空间达500 多亿，随着国内患者数不断增加、诊断率和治疗率的不断提升，未来国内糖尿病市场仍具备较大潜力空间。圣济堂目前形成以二甲双胍肠溶片、格列美脲片为核心的糖尿病产品群，相关一致性评价工作正在顺利推进。与此同时，公司同时还在进行阿卡波糖等重磅糖尿病药物的研发布局，还在积极建设糖尿病医院及肿瘤医院项目，未来公司将发展成为以糖尿病慢病管理为核心的健康产业管理平台。
投资要点：
国内尿素市场有望迎来紧平衡
2011-2015 年是国际尿素产能大规模投放的高峰时间，全球尿素产能从1.82 亿吨增长至2.23 亿吨。目前全球尿素大规模产能投产时期已过，同时国内供给侧改革去产能仍在持续，目前国内尿素整体库存处于历史低位，相当一部分停车产能未来一段时期仍无法恢复，近期尿素价格已处于近两年相对高位，同时伴随下游稳定需求，国内尿素市场有望迎来供应紧平衡下状态。
深耕糖尿病治疗领域，分享糖尿病广袤市场空间我国是全球糖尿病人数最多的国家，2017 年糖尿病人数为1.14 亿。目前国内糖尿病药物市场空间近500 亿元，未来在诊断治疗率不断提升、新型治疗药物不断普及因素下，国内糖尿病市场仍有较大潜力增长空间。圣济堂深耕糖尿病药物研发生产，目前形成以二甲双胍肠溶片、格列美脲片为核心的糖尿病产品群，相关一致性评价工作正在顺利推进。
与此同时，公司还在进行阿卡波糖等产品研发布局及糖尿病医院建设项目，未来公司将发展成为以糖尿病慢病管理为核心的健康管理平台。
盈利预测与投资建议：预计2018 年、2019 年公司分别实现归母净利1.21 亿、1.66 亿，对应EPS 分别为0.07 元、0.096 元；对应当前股价PE 分别为81 倍、59 倍；继续推荐，维持“增持”评级。
风险因素：尿素价格下降风险、糖尿病药物市场竞争加剧的风险、一致性评价政策执行低于预期的风险
報告關鍵要素:
赤天化之前主要從事化工品尿素和甲醇的生產、銷售，2016 年公司收購主要從事糖尿病業務的醫藥企業聖濟堂，至此公司形成“化工+醫藥健康”雙主業平臺，目前國內糖尿病人數超1 億人，市場空間達500 多億，隨着國內患者數不斷增加、診斷率和治療率的不斷提升，未來國內糖尿病市場仍具備較大潛力空間。聖濟堂目前形成以二甲雙胍腸溶片、格列美脲片爲核心的糖尿病產品羣，相關一致性評價工作正在順利推進。與此同時，公司同時還在進行阿卡波糖等重磅糖尿病藥物的研發佈局，還在積極建設糖尿病醫院及腫瘤醫院項目，未來公司將發展成爲以糖尿病慢病管理爲核心的健康產業管理平臺。
投資要點：
國內尿素市場有望迎來緊平衡
2011-2015 年是國際尿素產能大規模投放的高峰時間，全球尿素產能從1.82 億噸增長至2.23 億噸。目前全球尿素大規模產能投產時期已過，同時國內供給側改革去產能仍在持續，目前國內尿素整體庫存處於歷史低位，相當一部分停車產能未來一段時期仍無法恢復，近期尿素價格已處於近兩年相對高位，同時伴隨下游穩定需求，國內尿素市場有望迎來供應緊平衡下狀態。
深耕糖尿病治療領域，分享糖尿病廣袤市場空間我國是全球糖尿病人數最多的國家，2017 年糖尿病人數爲1.14 億。目前國內糖尿病藥物市場空間近500 億元，未來在診斷治療率不斷提升、新型治療藥物不斷普及因素下，國內糖尿病市場仍有較大潛力增長空間。聖濟堂深耕糖尿病藥物研發生產，目前形成以二甲雙胍腸溶片、格列美脲片爲核心的糖尿病產品羣，相關一致性評價工作正在順利推進。
與此同時，公司還在進行阿卡波糖等產品研發佈局及糖尿病醫院建設項目，未來公司將發展成爲以糖尿病慢病管理爲核心的健康管理平臺。
盈利預測與投資建議：預計2018 年、2019 年公司分別實現歸母淨利1.21 億、1.66 億，對應EPS 分別爲0.07 元、0.096 元；對應當前股價PE 分別爲81 倍、59 倍；繼續推薦，維持“增持”評級。
風險因素：尿素價格下降風險、糖尿病藥物市場競爭加劇的風險、一致性評價政策執行低於預期的風險
