報告摘要： 戰略轉型佈局智慧營銷和SaaS，智能硬件+智慧營銷打造雙輪驅動升級的成功樣本。2017 年，麥達數字引入甲骨文全球副總裁高禮強等互聯網領域富有管理和技術經驗的行業專家，深度圍繞智慧營銷這一主題，不斷加大研發投入，內部孵化多項大數據營銷技術項目。麥達數字旨在以技術驅動營銷能力，整合企業營銷產業鏈各服務商，聯合衆多CRM 細分行業的SaaS 公司與大數據公司，致力於以技術爲橋樑、以數據爲驅動力、以品效合一爲目的的一站式營銷數字化轉型服務，構建企業營銷生態鏈。從中長期來看，麥達數字的製造業板塊已經實現逐步從製造向智造升級轉型，智慧營銷板塊已經基本全面貫通企業營銷服務生態鏈條，SaaS 佈局將鎖定細分行業頭部公司快速成長，未來公司有望成長爲“智能硬件”+“智慧營銷SaaS”雙輪驅動成長的成長型典範。 智慧營銷：企業級營銷全生態鏈佈局，SaaS 佈局鎖定細分行業頭部公司的營銷數字化轉型，全面受益下游市場增長和大客戶的快速成長。鑑於終端受衆基數巨大，市場空間廣闊，2017 年智慧營銷市場收入規模達到3828.7 億元，同比增長31.9%，公司通過成功併購佈局智慧營銷，後續繼續戰略佈局SaaS 領域，有望在全產業鏈協同佈局基礎上，發揮人才儲備和產業資源等優勢，快速鎖定下游頭部公司，踐行伴隨大客戶共同成長新模式。 智能硬件：基礎紮實，融入互聯網巨頭產業鏈。智能硬件方面近二十年服務全球知名品牌商的經驗，讓麥達在產品規劃、研發和製造領域有了深厚的積累和底蘊。公司自有品牌工程類產品進入全家、華爲、京東、小米等大客戶供應鏈，從品牌到供應鏈鎖定了未來智造領域主力客戶，新一輪高增長可期。 投資建議與評級：預計公司18-20 年淨利潤總計爲1.40 億、2.21 億、3.52 億，對應EPS 爲0.24、0.38、0.60 元，給予“買入”評級。 風險提示： 智慧營銷業務拓展不及預期。