事件：
2018 年5 月7 日晚，公司发布公告称：公司预中标巩义市生态水系建设工程PPP 项目，总投资约13.97 亿元，合作期23 年，其中建设期3 年，运营期20 年。对此，我们点评如下：
投资要点：
水环境综合治理项目再下一城，产业链完整进入订单收获期
此次预中标巩义市生态水系建设工程PPP 项目建设内容为巩义市“四河一库”综合治理工程的第三标段西泗河工程和东泗河工程，项目总投资约13.97 亿元，合作期为23 年，其中建设期3 年，运营期20 年。
公司水环境综合治理项目再下一城。
公司在立足城市污水处理和集中供热的基础上不断拓展产业链，目前已经延伸到中水回用，沼气利用、建筑垃圾、村镇污水、流域治理、污泥处理、光伏等领域，2017 年底收购河南五建城乡55%股权，获得了工程资质， 公司不断完善产业链打造综合环境服务商，开始进入项目收获期，2017 年以来先后投资和中标伊川、陈三桥二期（6.89亿元）、临颍二期（0.9 亿元）、新密市污水处理和冲沟综合整治及生态修复工程项目（30 亿元）、信阳市浉河三期水环境综合治理PPP项目（20 亿元）、中牟县农村污水项目（1.36 亿元）、宜阳县污水处理及排水管网（一期）项目（2.05 亿元），总投资超过61.42 亿元；2018 年延续一流拿单能力，先后中标民权县水务工程一体化建设及改造项目（8.15 亿元）、方城县中心城区潘河、三里河环境综合治理工程（9.45 亿元）、方城县中心城区甘江河、S103 线环境综合治理及龙泉公园工程PPP 项目（8.19 亿元）、内黄县流河沟及硝河水环境治理工程PPP 项目（7.61 亿元）、上蔡县水利局关于上蔡县杜一沟综合治理PPP 项目（8.53 亿元），再加上此次巩义市生态水系建设工程项目（13.97 亿元），总投资55.9 亿元，随着河南省环保PPP 项目推进的加速，作为省内唯一一家国有大环保平台，公司有望凭借产业链及政府资源优势收获更多项目，公司即将进入订单收获期。
治理解决+订单充足+资产注入预期，区域环保平台进入快速发展期
2016 年公司通过重大资产重组了解决与股东间的同业竞争问题，2017 年3 月，公司原第一大股东（污水净化）、第二大股东（热力总公司）将持有的公司股份协议转让给公用事业集团，解决了公司治理问题。同时公司不断完善产业链，订单进入收获期，目前在手订单超过117 亿元，区域环保平台即将进入高速发展期。
另外考虑到郑东新区污水处理厂（100 万吨/日）和双桥污水厂（60万吨/日）未来会注入到上市公司，同时控股股东公用事业集团下有热力、水务、垃圾发电等资产，不排除未来注入到上市公司的可能。订单充足+资产注入，公司发展前景值得期待。
盈利预测和投资评级：维持公司“增持”评级。考虑到政府回购双桥污水处理厂（40 万吨/天）造成业绩增速下滑且公司PPP 建设期暂未确认收入和利润，我们下调公司的盈利预测，预计公司2018-2020EPS 分别为0.51、0.54、0.59 元，对应当前股价PE 为27、25、23 倍，但若PPP 项目建设期确认收入和利润预计会带来一定业绩弹性，同时我们看好水环境行业的发展前景，因此维持公司“增持”评级。
风险提示：污水处理费下降的风险、PPP 项目拓展不及预期的风险、应收账款大幅增加的风险、PPP 项目建设期不确认收入和利润的风险、公司未来收购及资产注入不确定的风险、项目推进不及预期的风险、宏观经济下行风险。
事件：
2018 年5 月7 日晚，公司發佈公告稱：公司預中標鞏義市生態水系建設工程PPP 項目，總投資約13.97 億元，合作期23 年，其中建設期3 年，運營期20 年。對此，我們點評如下：
投資要點：
水環境綜合治理項目再下一城，產業鏈完整進入訂單收穫期
此次預中標鞏義市生態水系建設工程PPP 項目建設內容為鞏義市“四河一庫”綜合治理工程的第三標段西泗河工程和東泗河工程，項目總投資約13.97 億元，合作期為23 年，其中建設期3 年，運營期20 年。
公司水環境綜合治理項目再下一城。
公司在立足城市污水處理和集中供熱的基礎上不斷拓展產業鏈，目前已經延伸到中水回用，沼氣利用、建築垃圾、村鎮污水、流域治理、污泥處理、光伏等領域，2017 年底收購河南五建城鄉55%股權，獲得了工程資質， 公司不斷完善產業鏈打造綜合環境服務商，開始進入項目收穫期，2017 年以來先後投資和中標伊川、陳三橋二期（6.89億元）、臨潁二期（0.9 億元）、新密市污水處理和沖溝綜合整治及生態修復工程項目（30 億元）、信陽市溮河三期水環境綜合治理PPP項目（20 億元）、中牟縣農村污水項目（1.36 億元）、宜陽縣污水處理及排水管網（一期）項目（2.05 億元），總投資超過61.42 億元；2018 年延續一流拿單能力，先後中標民權縣水務工程一體化建設及改造項目（8.15 億元）、方城縣中心城區潘河、三里河環境綜合治理工程（9.45 億元）、方城縣中心城區甘江河、S103 線環境綜合治理及龍泉公園工程PPP 項目（8.19 億元）、內黃縣流河溝及硝河水環境治理工程PPP 項目（7.61 億元）、上蔡縣水利局關於上蔡縣杜一溝綜合治理PPP 項目（8.53 億元），再加上此次鞏義市生態水系建設工程項目（13.97 億元），總投資55.9 億元，隨着河南省環保PPP 項目推進的加速，作為省內唯一一家國有大環保平臺，公司有望憑藉產業鏈及政府資源優勢收穫更多項目，公司即將進入訂單收穫期。
治理解決+訂單充足+資產注入預期，區域環保平臺進入快速發展期
2016 年公司通過重大資產重組瞭解決與股東間的同業競爭問題，2017 年3 月，公司原第一大股東（污水淨化）、第二大股東（熱力總公司）將持有的公司股份協議轉讓給公用事業集團，解決了公司治理問題。同時公司不斷完善產業鏈，訂單進入收穫期，目前在手訂單超過117 億元，區域環保平臺即將進入高速發展期。
另外考慮到鄭東新區污水處理廠（100 萬噸/日）和雙橋污水廠（60萬噸/日）未來會注入到上市公司，同時控股股東公用事業集團下有熱力、水務、垃圾發電等資產，不排除未來注入到上市公司的可能。訂單充足+資產注入，公司發展前景值得期待。
盈利預測和投資評級：維持公司“增持”評級。考慮到政府回購雙橋污水處理廠（40 萬噸/天）造成業績增速下滑且公司PPP 建設期暫未確認收入和利潤，我們下調公司的盈利預測，預計公司2018-2020EPS 分別為0.51、0.54、0.59 元，對應當前股價PE 為27、25、23 倍，但若PPP 項目建設期確認收入和利潤預計會帶來一定業績彈性，同時我們看好水環境行業的發展前景，因此維持公司“增持”評級。
風險提示：污水處理費下降的風險、PPP 項目拓展不及預期的風險、應收賬款大幅增加的風險、PPP 項目建設期不確認收入和利潤的風險、公司未來收購及資產注入不確定的風險、項目推進不及預期的風險、宏觀經濟下行風險。
