报告摘要
综合物流业务稳中有进。公司目前是珠三角地区最大的内河码头运营商之一，在粤港箱运市场占有22%的份额，近几年在货物运输、货物处理与仓储业务上都录得稳定增长。港口货运方面，随着“粤港澳大湾区”上升为国家战略，公司顺应经济转型的趋势，积极推动港口物流业转型升级，将传统物流港升级为综合港；布局珠海西域码头、香港屯门码头，未来将受惠于港珠澳大桥通车带来的区域经济融合。在物流仓储方面，公司顺应“南沙自由贸易区”的建设，托管母公司南沙物流园，实现园区+港口良性互动新模式，强化码头货源腹地，开拓更加宽广的综合物流市场。与此同时，公司紧抓“一带一路”战略规划带来的机遇，沿海上“丝绸之路”发展综合物流等业务升级转型，打造辐射东南亚地区的综合物流基地。
水上客运业务市场地位稳固。公司在粤港澳水上高速客运业务方面常年占据领先地位。联营公司开通水上“深中通道”，实现粤港跨境航线全覆盖；全面接管南沙往返香港市区和机场的航线，做到“南下挂港”和“海天联运”并举；公司连续十年代理“金光飞航”船队，打造“CKS”知名品牌。积极应对“港珠澳大桥”与广深港高铁开通对客运业务的影响，联营公司联合经营港珠澳穿梭巴士，实现“水路并举”；引进碳纤维高速船，做到降本增效，提升乘坐体验，缓解客运分流压力。
盈利预测与建议：我们认为在“粤港澳大湾区”政策的带动及公司“大中转”战略的持续推进下，公司货物运输量与运输收入将保持稳中有升的趋势；西域码头、屯门码头等战略性码头在空港运输与仓储、跨境贸易等领域将有所作为，为公司的未来业绩提供支撑。目前公司派息比例稳定，股价波动率低，适合长期持有。以9 倍的目标市盈率计算，我们给予公司6 个月目标价2.14元港币，较现价有6%的提升空间，对应“增持”评级。
风险提示：区域经济下行的风险；广深港高铁、港珠澳大桥的开通对水上客运的分流等。
報告摘要
綜合物流業務穩中有進。公司目前是珠三角地區最大的內河碼頭運營商之一，在粵港箱運市場佔有22%的份額，近幾年在貨物運輸、貨物處理與倉儲業務上都錄得穩定增長。港口貨運方面，隨着“粵港澳大灣區”上升爲國家戰略，公司順應經濟轉型的趨勢，積極推動港口物流業轉型升級，將傳統物流港升級爲綜合港；佈局珠海西域碼頭、香港屯門碼頭，未來將受惠於港珠澳大橋通車帶來的區域經濟融合。在物流倉儲方面，公司順應“南沙自由貿易區”的建設，託管母公司南沙物流園，實現園區+港口良性互動新模式，強化碼頭貨源腹地，開拓更加寬廣的綜合物流市場。與此同時，公司緊抓“一帶一路”戰略規劃帶來的機遇，沿海上“絲綢之路”發展綜合物流等業務升級轉型，打造輻射東南亞地區的綜合物流基地。
水上客運業務市場地位穩固。公司在粵港澳水上高速客運業務方面常年佔據領先地位。聯營公司開通水上“深中通道”，實現粵港跨境航線全覆蓋；全面接管南沙往返香港市區和機場的航線，做到“南下掛港”和“海天聯運”並舉；公司連續十年代理“金光飛航”船隊，打造“CKS”知名品牌。積極應對“港珠澳大橋”與廣深港高鐵開通對客運業務的影響，聯營公司聯合經營港珠澳穿梭巴士，實現“水路並舉”；引進碳纖維高速船，做到降本增效，提升乘坐體驗，緩解客運分流壓力。
盈利預測與建議：我們認爲在“粵港澳大灣區”政策的帶動及公司“大中轉”戰略的持續推進下，公司貨物運輸量與運輸收入將保持穩中有升的趨勢；西域碼頭、屯門碼頭等戰略性碼頭在空港運輸與倉儲、跨境貿易等領域將有所作爲，爲公司的未來業績提供支撐。目前公司派息比例穩定，股價波動率低，適合長揸。以9 倍的目標市盈率計算，我們給予公司6 個月目標價2.14元港幣，較現價有6%的提升空間，對應“增持”評級。
風險提示：區域經濟下行的風險；廣深港高鐵、港珠澳大橋的開通對水上客運的分流等。
