2.6 億元戰略投資凱瑞聯盟（芝麻街英語）35%股權，5 月14 日，公司公告，擬以人民幣2.63 億元收購北京凱瑞聯盟教育科技35%股權，資金來源爲變更用途的部分募集資金或自籌資金。凱瑞聯盟主業爲運營“芝麻街英語”品牌的少兒英語培訓業務，凱瑞聯盟是“芝麻街英語”在中國大陸（除臺灣及福建）及港澳地區的獨家被許可人。凱瑞聯盟承諾2018-20 年淨利分別不低於5000 萬元，6100 萬元，7400 萬元；威創35%股權對應投資收益約1750 萬元，2135 萬元，2590 萬元。以2.6 億元收購35%股權測算，凱瑞聯盟100%權益估值7.5 億元，對應18 年對賭業績爲15xPE。 　　“芝麻街英語”：高端少兒英語培訓品牌，目前擁有直營店6 家，簽約加盟校348 家，已開始運營加盟校有197 家，覆蓋全國150 個地區，累計學員人數超50000 餘名。“芝麻街英語”教學體系主要由三個階段的主課程＋輔助的美好品格課程構成。課程配套了每年200 個以上的互動遊戲內容，以跨學科、全浸入、全互動的方式進行教學。 　　根據公司公告顯示，凱瑞聯盟截至18 年3 月31 日，總資產1.68 億元，淨資產3204.6 萬元；18 年1-3 月營收2893 萬元，淨利738.7 萬元，17 年營收1.33 億元，同比增長52.4%；淨利3468.1 萬元，同比增長224%。 　　協同公司“兒童成長戰略”，聯手知名幼教IP 豐富兒童產品服務。本次收購一方面，通過與凱瑞聯盟股權合作而達到與“芝麻街英語”品牌建立深度戰略性連接，公司聯手凱瑞聯盟圍繞兒童成長主題繼續拓展芝麻街英語在中國業務，同時圍繞此IP 開展與兒童成長相關領域產品和服務開發的探索。另一方面，威創將和凱瑞聯盟共享加盟客戶資源，引薦部分上市公司體系內優質加盟商客戶參與到芝麻街英語在全國的進一步佈局中（根據公司年報顯示，截至17 年底，威創旗下4 個幼教品牌合計擁有直營園60家，加盟園4000 餘家，牢固構築規模優勢護城河），進一步提升芝麻街英語加盟體系數量和整體質量，發揮協同效應，發展幼兒園+高端英語產業鏈，打通少兒教育閉環。 　　維持盈利預測，給予“買入”評級，公司通過投資併購以及品牌運營等多種手段繼續拓展更多園所，鞏固公司在幼教領域的領先優勢和規模優勢，同時通過加強園所督導力度和提供更多品類的產品和服務來不斷切入園所管理，提升幼教運營管理服務的客單價。根據公司年報顯示，截至17年底，威創旗下4 個幼教品牌合計擁有直營園60 家，加盟園4000 餘家，牢固構築規模優勢護城河。公司未來或進一步推動直營園併購整合，直接增厚園所數量與利潤規模，充分挖掘教育入口價值。暫不考慮本次投資收益，我們維持公司盈利預測，預計18-20 年 EPS 分別爲 0.45 元/0.62 元/0.80 元；PE 分別爲 20x/15x/11x。 　　風險提示：雙方整合效果不及預期，業務開展進度低於預期