併購開啓行業整合，全方位佈局幼教產業： 威創股份2014 年切入幼教行業後通過收購進行行業整合，形成以紅纓教育、金色搖籃、鼎奇幼教、可兒教育四大品牌爲主的全方位、多層次產業佈局，迅速成長爲幼教龍頭企業。此外公司不斷進行安特思庫項目、常青藤俱樂部等新的業務模式探索，培養新的業務增長點，提高辦學品質和保教質量。 打造幼教生態圈，開啓信息化變革： 公司採取“併購+戰略合作“模式，通過投資貝聊、程博士育兒等家園共育、自媒體流量入口實現線上線下板塊聯動，建立起兒童成長生態圈。並通過與幼師口袋、睿藝、凱瑞聯盟等各細分領域的專業公司建立戰略合作伙伴關係，加速幼教生態鏈的延展。此外，公司目前已構建成兒童成長的智慧信息化底層，積累了大數據優勢，將推動幼教領域的管理和信息變革。 多項利好政策扶持，行業前景廣闊： 隨着二胎政策的放開，新生兒數量、入園率、幼兒園費用全面增長，2020年幼教市場規模或達五千億。2010 年以來國家持續頒佈多項政策鼓勵幼教發展，資本、資源和人才大量湧入，給行業帶來了快速發展的動力。2017 年，《民辦教育促進法》出臺，民辦教育的回報預期更加明確，前景十分廣闊。 傳統主業地位穩固，幼教業務持續看好，首次覆蓋給予“推薦”評級： 我們預計公司2018—2020 年EPS 分別爲0.27/0.31/0.35 元，當前股價對應2018-2020 年PE 分別爲35/30/27 倍。公司傳統主業優勢地位穩固，幼教業務規模和質量的持續提升，隨着幼教生態圈的逐步建立，公司業績增長潛力巨大，首次覆蓋給予“推薦”評級。 風險提示：整合效果不及預期，政策落地不及預期，行業競爭加劇。