一、事件概述
5 月18 日，公司发布公告，其研制的200-250km/h 动车组粉末冶金闸片（燕尾通用型）（BSD2501 型）经中国铁路总公司机辆部审批，获准在北京铁路局动车段配属的CRH5A-5060 动车组进行装车运用考核。
二、分析与判断
1、高铁刹车闸片业务再获新突破，有望成为公司新的利润增长点公司此次获准在北京局动车组的装车考核是继300-350km/h 及以上动车组粉末冶金闸片（非燕尾型）获得正式认证证书并实现销售后，在动车组粉末冶金闸片产品认证方面取得的又一次重要进展。公司今年1 月份取得2000 片（403 万）的销售合同，现有产能3 万片/年，预计年底可以达到11 万片/年。
2、高铁刹车闸片耗材属性，进口替代空间较大2017 年动车组2897 列，按照每列车160 片，每年更换3 次，每片刹车闸片价格2000元计算，目前存量市场为140 万片，市场规模28 亿元，预计到2020 年将达到185万片，市场空间将达到37 亿元。从竞争格局看，目前德国克诺尔占据70%以上的市场份额，国内的天宜上佳占据20%，博深工具是行业内为数不多实现真实销售的上市公司。从行业属性来看，高铁刹车闸片有易耗品的行业属性，每年更换3 次，需求稳定。我们预计随着博深工具在高铁刹车闸片领域的崛起，将对现有的竞争格局带来明显冲击，未来有望形成克诺尔、天宜上佳、博深工具三足鼎立的格局。假设未来按照1/3 的市场份额，博深工具在刹车闸片的市场空间大约在10 亿元左右。
3、常州金牛与主业协同效应强，将贡献稳定的现金流常州金牛在涂附磨具领域实力位居业内前三，2018 年承诺净利润为0.975 亿元，利润在2018 年全部并表，将明显增厚公司业绩，是今年业绩增长的主要来源。近期募投资金新建两条生产线，产能提高50%，预计将为公司提供稳定的现金流。
三、盈利预测与投资建议
预计公司2018~2020 年实现归母净利润分别为1.34、1.92 和2.42 亿元，对应PE 为39、27 和22 倍，对应EPS 分别为0.33、0.46 和0.59 元，维持 “强烈推荐”评级。
四、风险提示
高铁刹车闸片价格下滑；装车试验不及预期；金牛研磨承诺业绩不达预期。
一、事件概述
5 月18 日，公司發佈公告，其研製的200-250km/h 動車組粉末冶金閘片（燕尾通用型）（BSD2501 型）經中國鐵路總公司機輛部審批，獲准在北京鐵路局動車段配屬的CRH5A-5060 動車組進行裝車運用考覈。
二、分析與判斷
1、高鐵剎車閘片業務再獲新突破，有望成爲公司新的利潤增長點公司此次獲准在北京局動車組的裝車考覈是繼300-350km/h 及以上動車組粉末冶金閘片（非燕尾型）獲得正式認證證書並實現銷售後，在動車組粉末冶金閘片產品認證方面取得的又一次重要進展。公司今年1 月份取得2000 片（403 萬）的銷售合同，現有產能3 萬片/年，預計年底可以達到11 萬片/年。
2、高鐵剎車閘片耗材屬性，進口替代空間較大2017 年動車組2897 列，按照每列車160 片，每年更換3 次，每片剎車閘片價格2000元計算，目前存量市場爲140 萬片，市場規模28 億元，預計到2020 年將達到185萬片，市場空間將達到37 億元。從競爭格局看，目前德國克諾爾佔據70%以上的市場份額，國內的天宜上佳佔據20%，博深工具是行業內爲數不多實現真實銷售的上市公司。從行業屬性來看，高鐵剎車閘片有易耗品的行業屬性，每年更換3 次，需求穩定。我們預計隨着博深工具在高鐵剎車閘片領域的崛起，將對現有的競爭格局帶來明顯衝擊，未來有望形成克諾爾、天宜上佳、博深工具三足鼎立的格局。假設未來按照1/3 的市場份額，博深工具在剎車閘片的市場空間大約在10 億元左右。
3、常州金牛與主業協同效應強，將貢獻穩定的現金流常州金牛在塗附磨具領域實力位居業內前三，2018 年承諾淨利潤爲0.975 億元，利潤在2018 年全部並表，將明顯增厚公司業績，是今年業績增長的主要來源。近期募投資金新建兩條生產線，產能提高50%，預計將爲公司提供穩定的現金流。
三、盈利預測與投資建議
預計公司2018~2020 年實現歸母淨利潤分別爲1.34、1.92 和2.42 億元，對應PE 爲39、27 和22 倍，對應EPS 分別爲0.33、0.46 和0.59 元，維持 “強烈推薦”評級。
四、風險提示
高鐵剎車閘片價格下滑；裝車試驗不及預期；金牛研磨承諾業績不達預期。
