事件： 公司發佈2018 年一季報，報告期內公司實現營業收入36.54 億元，同比增長52.45%，實現歸屬於上市公司股東淨利潤2.91 億元，同比增長40.56%。 2018 年1~6 月歸屬上市公司股東淨利潤預計6.9~8.0 億元，同比增長35.19%~56.75%。 傳統業務垂直一體化整合，市場競爭力增強。公司傳統優勢產品不斷進行垂直一體化整合，市場競爭力不斷提升。觸顯模組、攝像頭模組、電子紙、FPC 等產品持續提升產能並積極擴大客戶群。目前公司已經從傳統觸顯模組爲主向智能終端零部件的多元化產品綜合業務平台發展並形成一體化平台。我們認爲公司通過持續垂直一體化整合，產品品控及成本控制能力不斷加強，並不斷加強產業鏈核心技術能力和客戶資源積累。隨着消費電子市場集中化趨勢的進一步加劇，公司有望在消費電子二度整合新時期獲得市場紅利。 智能終端核心材料全面佈局，新產品突破帶來新成長。隨着信息技術和電子產品數字化的發展，對軟磁材料和元件要求將不斷提升，元件輕薄化、高磁導率、高飽和磁通密度和低損耗等已成爲未來發展趨勢。公司卡位行業趨勢，全面佈局無線充電核心材料、全面屏核心COF超細線路柔性線路板以及LCP 多層柔性線路核心工藝等，技術領先，核心材料將成爲公司增長的新動力。 我們認爲通過新材料方向的引入，公司核心技術優勢不斷增強，技術驅動已經成爲公司未來發展的核心動力。未來公司將形成核心材料研發生產、材料應用、模組化生產的一體式智能終端生態鏈，新的產品應用將爲公司帶來新市場與新成長。 研發投入持續增長，技術驅動轉型。2017 年公司研發投入金額同比增長31.98%，研發人員佔比爲14.98%，相比2016 年增長2.5 個百分點。 公司持續加大在軟磁材料、無線充電遠距離技術、印刷電子新材料、5G 智能終端產品需求的LCP 線路板、攝像頭相關產品、全面貼合、生物識別等新興技術的研發。我們認爲公司已經從傳統的產能驅動型模組廠商逐轉型爲技術驅動型廠商，領先的技術投入和技術壁壘將成爲公司未來發展的新動能。 投資建議：買入-A 投資評級。我們預計公司2018 年-2020 年淨利潤分別爲18.26 億，26.79 億和36.82 億，增速分別爲54.8%、46.7%、37.4%，EPS 分別爲0.58、0.86 和1.18 元，成長性突出；給予2018年26 倍PE，6 個月目標價爲15.18 元 風險提示： 消費電子行業發展低於預期，新業務推進低於預期，宏觀經濟發展低於預期。