事件：公司公告，公司2017 年实现营收30.4 亿元，同比增长93.7%，归母净利润1.36 亿元，同比下降5%；公司2018 年Q1 实现营收9.68 亿元，同比增长107%，归母净利润0.55 亿元，同比增长109%。
1 数字营销迅猛发展，LED 业务巩固加强
2017 年公司收入结构中，数字营销业务增长最快：数字营销、LED 照明、LED 光源器件收入分别为17.5 亿、7.88 亿、4.21 亿元，收入占比分别为57.7%、25.9%、13.9%，同比增长+280.7%、+30.5%、-3.75%。
（1）数字营销业务高增长主要受益于业务快速发展和并购子公司并表（万象新动2017 年1 月完成股权转让），公司子公司万象新动、亿万无线、鼎盛意轩分别在腾讯等核心媒体资源、移动互联网广告、家居装饰营销等方面发展迅速。（2）LED 板块，恒润光电持续巩固封装与照明传统优势市场，日上光电持续专注广告标识照明细分市场，大力开拓景观亮化照明市场，公司加大高端节能照明用超高光效产品及高清照明产品的开发研究开发键盘灯、安防指示灯、车载产品应用等新产品，布局未来新的增长点。
公司2018 年Q1 实现收入9.68 亿元，同比增长107%，公司预告2018 年上半年预计归母净利润为0.99-1.37 亿元，同比增长30-80%，主要是由于信立传媒并表。
2.部分子公司未达承诺业绩，进行相关补偿
万象新动和信立传媒2017 年超额完成承诺业绩。鼎盛意轩2017 年承诺业绩5070 万元，实际完成业绩3281 万元；子公司亿万无线2017 年承诺业绩为4225 万元，实际完成业绩2826 万元。日上光电2017 年承诺业绩6581万元，实际完成业绩5786 万元；以上未达承诺业绩子公司均以相关方式进行补偿。2017 年公司子公司业绩未达预期计提商誉减值以及存货和应收账款减值共影响公司利润总额2.53 亿元。
3.协同多元发展，持续兼并收购打造互联网广告产业闭环
公司2015 年开始通过兼并收购进入互联网营销行业、战略打造第二主业，公司2015 年以来完成收购日上光电（广告标识照明）、亿万无线（移动营销）、鼎盛意轩（房产家居营销）、万象新动（移动精准营销），2018 年1月公司已完成收购杭州信立传媒（电视广告）。经过持续投入耕耘以及并购整合，公司目前已经在广告营销领域积累丰富经验和客户以及完整的产业链布局，未来有望持续快速发展。
投资建议：维持 18-19 年净利润预测为3.53/4.57 亿元，维持目标价8.8元（对应2018 年PE 22 倍），维持买入评级。
风险提示：互联网营销业务业绩不达预期；收购商誉减值风险
事件：公司公告，公司2017 年實現營收30.4 億元，同比增長93.7%，歸母淨利潤1.36 億元，同比下降5%；公司2018 年Q1 實現營收9.68 億元，同比增長107%，歸母淨利潤0.55 億元，同比增長109%。
1 數字營銷迅猛發展，LED 業務鞏固加強
2017 年公司收入結構中，數字營銷業務增長最快：數字營銷、LED 照明、LED 光源器件收入分別爲17.5 億、7.88 億、4.21 億元，收入佔比分別爲57.7%、25.9%、13.9%，同比增長+280.7%、+30.5%、-3.75%。
（1）數字營銷業務高增長主要受益於業務快速發展和併購子公司並表（萬象新動2017 年1 月完成股權轉讓），公司子公司萬象新動、億萬無線、鼎盛意軒分別在騰訊等核心媒體資源、移動互聯網廣告、家居裝飾營銷等方面發展迅速。（2）LED 板塊，恒潤光電持續鞏固封裝與照明傳統優勢市場，日上光電持續專注廣告標識照明細分市場，大力開拓景觀亮化照明市場，公司加大高端節能照明用超高光效產品及高清照明產品的開發研究開發鍵盤燈、安防指示燈、車載產品應用等新產品，佈局未來新的增長點。
公司2018 年Q1 實現收入9.68 億元，同比增長107%，公司預告2018 年上半年預計歸母淨利潤爲0.99-1.37 億元，同比增長30-80%，主要是由於信立傳媒並表。
2.部分子公司未達承諾業績，進行相關補償
萬象新動和信立傳媒2017 年超額完成承諾業績。鼎盛意軒2017 年承諾業績5070 萬元，實際完成業績3281 萬元；子公司億萬無線2017 年承諾業績爲4225 萬元，實際完成業績2826 萬元。日上光電2017 年承諾業績6581萬元，實際完成業績5786 萬元；以上未達承諾業績子公司均以相關方式進行補償。2017 年公司子公司業績未達預期計提商譽減值以及存貨和應收賬款減值共影響公司利潤總額2.53 億元。
3.協同多元發展，持續兼併收購打造互聯網廣告產業閉環
公司2015 年開始通過兼併收購進入互聯網營銷行業、戰略打造第二主業，公司2015 年以來完成收購日上光電（廣告標識照明）、億萬無線（移動營銷）、鼎盛意軒（房產家居營銷）、萬象新動（移動精準營銷），2018 年1月公司已完成收購杭州信立傳媒（電視廣告）。經過持續投入耕耘以及併購整合，公司目前已經在廣告營銷領域積累豐富經驗和客戶以及完整的產業鏈佈局，未來有望持續快速發展。
投資建議：維持 18-19 年淨利潤預測爲3.53/4.57 億元，維持目標價8.8元（對應2018 年PE 22 倍），維持買入評級。
風險提示：互聯網營銷業務業績不達預期；收購商譽減值風險
