事件：公司發佈2017年年報，實現營業收入26.30 億元，同比增66.21%;歸母淨利潤5.02 億元，同比增87.92%。 　　同時公司發佈2018 年一季報，實現營業收入7.10 億元，同比增長40.17%；歸母淨利潤1.43 億元，同比增76.84%。存貨爲7.89 億元。 　　行業景氣，公司經歷豐收之年。2017 年公司沿着規模擴張與產品結構調整兩條路線發展，取得了豐碩的成果。產能規模上，全年LED芯片生產量同比增加68.46%，月產能從年初70 萬片擴至年底180 萬片左右；產品結構上，公司聚焦高毛利產品，向高端化轉變明顯。受益於經營的改善與行業的景氣，公司取得了歷史上最佳業績，鞏固了行業地位。2018Q1 公司仍然保持了高增長，毛利率（32.87%）和淨利率（20.12%）穩定，存貨健康，受淡季影響較小，表明公司優秀的競爭力。 　　優秀的競爭力來自公司領先的技術創新。技術是公司與二線企業拉開差距的最主要原因。公司無論是白光照明還是顯示芯片都堪稱一流，2017 年平均光效水平提升約 6%，處於行業領先水平。優異的技術能力帶來公司產品的高端化，有效降低生產成本，同時使得公司有能力在前沿、細分的市場持續投入。公司MiniLED 已經量產，Micro LED積極與國際廠商進行緊密配合開發，紅外LED 小批量量產，車燈正配合客戶進行全線研發。另外公司成立半導體新材料器件研究院，致力於關鍵與前瞻技術研發。這些領先的技術投入是公司未來持續領先的保證。 　　積極耕耘海外市場，是公司未來重要增長點。LED 芯片行業向大陸轉移的趨勢明顯，得益於領先的技術實力，公司是承接海外訂單的主力。公司積極通過多種合作方式拓展國際市場銷售份額，公司通過和韓國企業合資，拓展倒裝芯片產品的外延片和芯片海外銷售；同時公司完成國外優質客戶的採購認證，陸續開始貢獻收入，是一季度收入高增長的原因之一。 　　收購MEMSIC 落地，多元化外延發展。MEMSIC（美新半導體）是國內唯一具有車規級的加速度計及地磁傳感器芯片的公司，其汽車傳感器已進入通用、馬自達等國際汽車廠商，並早已實現與合作廠商的大批量供貨。公司雙主業發展，互爲支撐互爲補充的同時也將顯著提升公司未來的抗風險能力。根據收購業績承諾，MEMSIC 2018~2020 年淨利潤不低於1.12 億、1.33 億、1.77 億，將有效增厚公司業績。 　　盈利預測與估值。美新半導體已經在3 月底過戶至上市公司，我們預計公司2018~2020 年淨利潤分別是8.58 億/12.06 億/17.18 億。 　　EPS 分別爲0.79/1.12/1.59 元，對應PE 爲22/16/11,維持買入評級。 　　風險提示。LED 下游需求萎縮；LED 芯片價格波動；MEMSIC 整合不及預期。