業績簡評 公司2018Q1 營收3.78 億（-15.9%），歸母淨利潤0.36 億（-11.2%），低於我們之前的預期。 經營分析 業務轉型盈利水平有所改善，資金面良好業績中樞抬升可期。1）公司2018Q1 實現營收/歸母淨利潤3.78/0.36 億元，同減15.9%/11.2%，因戰略資源聚焦智慧醫療，公司尚處轉型陣痛期中營收/業績均低於預期，公司預計2018H1 歸母淨利同比-10%至20%，業績增速中樞有望抬升。2）業務結構調整中，公司2018Q1 毛利率同增8.6pct 至34.94%；期間費用率25.5%（+8.1pct），銷售/管理/財務費率同增4/3.5/0.56pct；資產減值損失同減113%，主要系報告期內母公司收回長賬齡款項較多，衝回壞賬準備所致；淨利率同增0.65pct 至9.7%，盈利性稍有提升。3）①2018Q1 應收賬款17.2 億，同增11.6%，應收賬款週轉天數增至414 天（+106 天），但收現比爲110%，同減1.6pct 依然保持高位，因2017 年現金充足，2018 年Q1在手現金6.55 億，同增84.9%，資金面仍舊可爲業務轉型提供強力支撐。 ②經營活動現金流淨額爲-2.57 億，同減1.96 億。③子公司達實信息支付大廈項目款增加6600 萬元、洪澤湖達實支付項目款8745 萬元，導致投資現金流淨額同降1347%至-3.08 億元。 物聯網趨勢愈發清晰，智慧版圖不斷擴張：1）2017 年工信部發布《物聯網發展規劃》等政策加快5G、NB- IoT 等核心技術的發展，推動物聯網在各領域的應用。2）公司與騰訊簽訂戰略合作協議，在“智慧交通”領域進行深度合作，公司將藉助騰訊在用戶覆蓋及金融支付領域的優勢及經驗提升競爭力。3）公司資源重點向智慧醫療傾斜；2017 年簽約洪澤縣、桃江縣智慧醫院PPP 項目合同額22.7 億，彰顯公司在智慧醫院領域建設服務能力。4）公司與衆多房地產商保持良好關係，併爲恒大20 家卓越戰略合作伙伴之一，2017 年簽約北京中糧置地廣場能源站項目，首創“IBOS”模式，通過“技術+金融”打造大型央企高效冷站標杆。 投資建議 我們預測公司 2018/2019 年 EPS 分別爲 0.20/0.25 元，維持目標價位6 元不變，對應 2018/2019 年 PE 分別爲 30/24 倍。 風險提示 創新商業模式管理風險，公司快速擴張帶來的管理風險。