业绩与预报一致，维持“中性”评级
2017 年，公司收入同比增长38.6%至9.6 亿元，归母净利润同比下降55.2%至0.59 亿元，扣非后归母净利润由盈利1.0 亿转为亏损2.5 亿元，当期毛利润同比增长21.5%，毛利率同比减少4.2 个百分点至30.0%。1Q18，公司收入同比下降5.3%至16.9 亿元，归母净利润同比减少46.3%，当期毛利率同比下滑3.6 个百分点至31.0%，毛利润同比减少15.2%。2017 年业绩因计提商誉减值下滑，1Q18 业绩位于预告区间下沿，下滑主要因移动物联业务收入下滑和期间费用上升，符合预期，维持“中性”评级。
物流服务向信息服务转型
2017 年，公司收入增长主要来自于信息服务业务收入同比增长47.6%，营业收入占比由2016 年的56.4%提升至60.1%。同期物流服务收入增长27.0%。分服务产品来看，测绘及数据、供应链、综合物流、智能移动以及商品销售的收入分别同比增长391.4%/129.4%/23.5%/-20.6%/-78.0%，测绘业务收入占比由2016 年的10.8%升至2017 年的38.3%，收入规模与综合物流接近（38.6%），公司正快速向信息服务型企业转型。
物流成本显著上升造成毛利率下滑
2017 年公司毛利率下滑4.2 个百分点至30.0%，其中物流服务毛利率由2016 年的20.0%下滑11.9 个百分点至8.1%，是造成毛利率下滑的主要原因，此外公司测绘及数据产品毛利率下滑2.2 个百分点至36.6%也是部分原因。报告期内，公司智能物流园投产，业务开展初期较高成本是造成物流毛利率下滑的可能原因。预计该影响将随着业务量上升逐渐缓解。
深耕物联网，期待破茧而出
公司传统综合物流逐步与物联网、测绘等领域实现协同，通过自主研发掌握核心技术，以“物联网+移动终端”为导向的传统市场积极开展业务创新，开发和推广了快递物流企业手持终端、龙门跨越式安检机、自动化台席等硬件产品。同时，公司依托数据中国“百校工程”项目，通过整合高校、企业资源，与行业内优质伙伴建立合作，共同开展行业大数据应用的研发与服务，基于“物联网+行业应用+大数据”三者融合，在物流、智能交通、社会舆情分析等方面打造产学研一体化合作模式，建设物联网信息采集系统等平台。公司作为深耕物联网行业的企业，新兴业务有望破茧而出。
短期业绩有待验证，维持“中性”评级
考虑到公司正处于业务战略转型期，短期业绩有待后续项目推进进度而定，尚待验证。引入2020 年业绩预测，预计2018-2020 业绩为1.2/1.6/1.9 亿元（2018-19E 前值为1.2/1.5 亿元），对应可比公司2018E 的PE 估值均值为29.3X，考虑到公司从事物联网、大数据业务，享受较传统物流公司20%-30%估值溢价，即35.2X-38.1X，对应目标价8.0-8.7 元（前值6.2-8.1元），维持“中性”评级。
风险提示：测绘、大数据业务持续不及预期，传统物流业务萎缩
業績與預報一致，維持“中性”評級
2017 年，公司收入同比增長38.6%至9.6 億元，歸母淨利潤同比下降55.2%至0.59 億元，扣非後歸母淨利潤由盈利1.0 億轉為虧損2.5 億元，當期毛利潤同比增長21.5%，毛利率同比減少4.2 個百分點至30.0%。1Q18，公司收入同比下降5.3%至16.9 億元，歸母淨利潤同比減少46.3%，當期毛利率同比下滑3.6 個百分點至31.0%，毛利潤同比減少15.2%。2017 年業績因計提商譽減值下滑，1Q18 業績位於預告區間下沿，下滑主要因移動物聯業務收入下滑和期間費用上升，符合預期，維持“中性”評級。
物流服務向信息服務轉型
2017 年，公司收入增長主要來自於信息服務業務收入同比增長47.6%，營業收入佔比由2016 年的56.4%提升至60.1%。同期物流服務收入增長27.0%。分服務產品來看，測繪及數據、供應鏈、綜合物流、智能移動以及商品銷售的收入分別同比增長391.4%/129.4%/23.5%/-20.6%/-78.0%，測繪業務收入佔比由2016 年的10.8%升至2017 年的38.3%，收入規模與綜合物流接近（38.6%），公司正快速向信息服務型企業轉型。
物流成本顯著上升造成毛利率下滑
2017 年公司毛利率下滑4.2 個百分點至30.0%，其中物流服務毛利率由2016 年的20.0%下滑11.9 個百分點至8.1%，是造成毛利率下滑的主要原因，此外公司測繪及數據產品毛利率下滑2.2 個百分點至36.6%也是部分原因。報告期內，公司智能物流園投產，業務開展初期較高成本是造成物流毛利率下滑的可能原因。預計該影響將隨着業務量上升逐漸緩解。
深耕物聯網，期待破繭而出
公司傳統綜合物流逐步與物聯網、測繪等領域實現協同，通過自主研發掌握核心技術，以“物聯網+移動終端”為導向的傳統市場積極開展業務創新，開發和推廣了快遞物流企業手持終端、龍門跨越式安檢機、自動化臺席等硬件產品。同時，公司依託數據中國“百校工程”項目，通過整合高校、企業資源，與行業內優質夥伴建立合作，共同開展行業大數據應用的研發與服務，基於“物聯網+行業應用+大數據”三者融合，在物流、智能交通、社會輿情分析等方面打造產學研一體化合作模式，建設物聯網信息採集系統等平臺。公司作為深耕物聯網行業的企業，新興業務有望破繭而出。
短期業績有待驗證，維持“中性”評級
考慮到公司正處於業務戰略轉型期，短期業績有待後續項目推進進度而定，尚待驗證。引入2020 年業績預測，預計2018-2020 業績為1.2/1.6/1.9 億元（2018-19E 前值為1.2/1.5 億元），對應可比公司2018E 的PE 估值均值為29.3X，考慮到公司從事物聯網、大數據業務，享受較傳統物流公司20%-30%估值溢價，即35.2X-38.1X，對應目標價8.0-8.7 元（前值6.2-8.1元），維持“中性”評級。
風險提示：測繪、大數據業務持續不及預期，傳統物流業務萎縮
