公司1Q2018 营收同比增长1.43%，归母净利润同比增长20.74%
4 月28 日，公司公布2018 年一季报，1Q2018 实现营业收入13.76亿元，同比增长1.43%，而4Q2017 营业收入同比减少5.10%。实现归母净利润0.46 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.09 元，同比增长20.74%，增幅小于4Q2017 增长的28.46%，实现扣非归母净利润0.45 亿元，同比增长12.91%，业绩基本符合预期。1Q2018 公司归母净利润增幅较大的主要原因是：1）毛利率较上年同期上升0.17 个百分点，期间费用率较上年同期下降0.45 个百分点，2）营业外支出为2.93 万元，上年同期为358.84万元，主要系关闭清河店支付租赁解约补偿。
综合毛利率上升0.17 个百分点，期间费用率下降0.45 个百分点：
1Q2018 公司门店无变动，公司商品销售的收入分别是13.18 亿元，同比增长1.41%。1Q2018 公司综合毛利率为19.54%，较上年同期上升0.17个百分点。1Q2018 公司期间费用率为13.77%，较上年同期下降0.45 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为10.77%/ 2.99%/ 0.01%，较上年同期分别下降0.32/ 0.04/ 0.09 个百分点。财务费用率大幅下降的主要原因系刷卡手续费下调。
主力门店具有区位优势，自有物业比重高，品牌影响力较大
公司下属的7 家百货门店基本位于北京市核心商圈或核心社区地带，具有较好的区位优势。公司拥有自有物业建筑面积约19.4 万平方米，自有物业占比为48.22%，较高的自有物业比重使得公司具有较好的成本优势和抗风险能力。公司在北京拥有较高的品牌知名度和市场影响力，2017 年公司荣获“北京十大商业品牌金奖”等称号，品牌影响力继续得以巩固。
维持盈利预测，维持“增持”评级
我们认为当前百货行业回暖趋势明显，公司营收增速转正，关闭亏损门店后费用下降态势明显，我们维持对公司2018-2020 年EPS 的预测，分别为0.30/ 0.33 / 0.36 元，维持“增持”评级。
风险提示：
经营区域较为集中，中高端消费复苏未达预期。
公司1Q2018 營收同比增長1.43%，歸母淨利潤同比增長20.74%
4 月28 日，公司公佈2018 年一季報，1Q2018 實現營業收入13.76億元，同比增長1.43%，而4Q2017 營業收入同比減少5.10%。實現歸母淨利潤0.46 億元，摺合成全面攤薄EPS 為0.09 元，同比增長20.74%，增幅小於4Q2017 增長的28.46%，實現扣非歸母淨利潤0.45 億元，同比增長12.91%，業績基本符合預期。1Q2018 公司歸母淨利潤增幅較大的主要原因是：1）毛利率較上年同期上升0.17 個百分點，期間費用率較上年同期下降0.45 個百分點，2）營業外支出為2.93 萬元，上年同期為358.84萬元，主要系關閉清河店支付租賃解約補償。
綜合毛利率上升0.17 個百分點，期間費用率下降0.45 個百分點：
1Q2018 公司門店無變動，公司商品銷售的收入分別是13.18 億元，同比增長1.41%。1Q2018 公司綜合毛利率為19.54%，較上年同期上升0.17個百分點。1Q2018 公司期間費用率為13.77%，較上年同期下降0.45 個百分點，其中，銷售/ 管理/ 財務費用率分別為10.77%/ 2.99%/ 0.01%，較上年同期分別下降0.32/ 0.04/ 0.09 個百分點。財務費用率大幅下降的主要原因系刷卡手續費下調。
主力門店具有區位優勢，自有物業比重高，品牌影響力較大
公司下屬的7 家百貨門店基本位於北京市核心商圈或核心社區地帶，具有較好的區位優勢。公司擁有自有物業建築面積約19.4 萬平方米，自有物業佔比為48.22%，較高的自有物業比重使得公司具有較好的成本優勢和抗風險能力。公司在北京擁有較高的品牌知名度和市場影響力，2017 年公司榮獲“北京十大商業品牌金獎”等稱號，品牌影響力繼續得以鞏固。
維持盈利預測，維持“增持”評級
我們認為當前百貨行業回暖趨勢明顯，公司營收增速轉正，關閉虧損門店後費用下降態勢明顯，我們維持對公司2018-2020 年EPS 的預測，分別為0.30/ 0.33 / 0.36 元，維持“增持”評級。
風險提示：
經營區域較為集中，中高端消費復甦未達預期。
