報告導讀 公司於4 月24 日發佈 2018 年一季報，汽車輪轂項目穩步推進投資要點 國內鋼構業務大幅放量，營業收入超預期 2018 年一季度公司收入規模超預期，訂單量不斷上升。2018 年一季度報，公司實現營業收入6.36 億元，同比上漲 83.72%，一方面國內市場大幅增加，尤其鋼構市場持續向好；另一方面國外市場中鋼構鋼輪業務訂單量充足，繼續維持快速增長趨勢，公司收入端持續向好。因匯兌損失較大，一季度財務費用增加1100 萬元，對公司淨利潤造成比較大影響，2018 年一季度歸屬於上市公司股東的淨利潤956.22 萬元，同比上漲22.14%，低於營業收入增速。隨着匯率風險管控能力的提升，盈利能力有望改善。 鋼構經驗豐富，國內設備鋼結構業務持續向好 （1）海外經驗豐富，奠定技術基礎。公司地處一帶一路核心區，佔據海西經濟區優勢，着重於發展中高端鋼結構業務，公司行業經驗豐富，優勢明顯。目前尚在執行的海外設備鋼結構項目合同有：中鼎/馬油RAPID-P1 項目、福陸和德希尼布聯合體/馬油RAPID-P14 項目、中石化SEG/馬油RAPID-P2 項目、泰克尼蒙特和中石油寰球聯合體/馬油RAPID-P7 項目、美國CB&I 和臺灣中鼎聯合體/阿曼LIWA 項目、日本JGC/阿爾及利亞項目、日本三菱日立/常陸那珂電廠項目、泰克尼蒙特和中石油寰球聯合體/馬油RAPID-P27 項目、福陸/馬油RAPID-P29 項目、三菱和遠達聯合體/印尼海水脫硫項目、福陸JG SUMMIT項目等。 （2）國內設備鋼構持續放量。國內重點工程項目的鋼結構訂單大幅增加，尤其是在大型工業電子廠房、雲軌交通的項目增長顯著，主要承接項目有南京台積電晶圓體項目、成都京東方、成都熊貓電子、綿陽京東方、廣州LG、廣州富士康、西安三星、福建寧德新能源EV 項目、比亞迪銀川/廣安雲軌項目、廈門軟件園高層建築、南寧國際會展中心、重慶巴南體育館、南充博物館等，業務增長較大，行業地位穩固。未來隨着國內設備鋼構市場的持續放量，公司憑藉技術優勢有望持續發力。 汽車輪轂項目穩步推進，新項目市場前景廣闊 本期投資大幅增加，華安輪轂項目有序推進。公司新設立日上鍛造公司拓展輪轂項目，擬投資人民幣10 億元，首期投入2.5 億元。目前該項目已經完成首期主要生產廠房建設、設備安裝調試，試生產。公司的鋼結構、無內胎輕量化載重鋼輪、鋁合金鍛造輪轂產品均爲綠色節能環保產品，受到國家產業政策的鼓勵發展。根據行業預測，國內鋁合金輪轂未來3-5 年平均增長率將達到50-80%，國內客車、危險品特種車現已大量配裝鍛造鋁輪轂。隨着汽車輪轂材料向輕量化、節省資源、高性能和高功能方向發展，新投資項目市場前景廣闊。 智能車輪助力車輪銷售，研發積累優勢逐步體現 公司積極佈局汽車後市場、物聯網新興產業領域的優質戰略性項目，結合TPMS、GPS、北斗、超聲波油量傳感器、RFID、激光胎紋檢測儀等諸多智能硬件的車輪垂直領域生態平台已搭建完成並推廣，已形成面向車輪廠、經銷商、門店、車隊等各用戶解決方案的完整技術服務體系。軟硬件研發及生產規模的擴張解決了測試數據採集的痛點問題、大大促進了智能車輪創新技術研發，與輪胎廠、車廠、車隊、輪胎服務商合作模式多樣化亦有效擴大了產品銷售渠道行業壁壘優勢逐步體現。 盈利預測及估值 我們預計公司2018-2020 年實現營收26.80、31.80、37.34 億元，同比增長34.63%、18.64%、17.42%，實現歸屬母公司淨利潤0.883、1.067 和1.333億元，同比增長30.20%、20.78%和24.96%；2018-2020 年EPS 分別爲0.13、0.15、0.19 元，對應最新股價的PE 爲30.16、24.97、19.98 倍。介於公司地處一帶一路核心區，佔據海西經濟區優勢，海外營業收入穩步提升，同時國內市場鋼構發展勢頭良好。看好公司發展，維持“買入”評級。