投資要點： 事件：全年營收151 億，同比增長28%；歸母淨利潤11.8 億，同比增長35%。4Q 單季毛利率環比微降。4Q 單季收入47.6 億，毛利率16%，環比微降。 橫向縱向延伸邏輯不斷兌現：2016 年合力泰產品結構以LCM、觸控模組爲主；2017 年主營從屏幕模組向指紋、攝像頭模組延伸；2018 年新增無線充電模組，縱向拓展納米晶磁材、FPC、5G 材料。 “1+N”戰略成效顯著，指紋、攝像頭月出貨量仍有成長空間。基於觸控顯示模組產品，向客戶推廣攝像頭、指紋識別。公司自2017 年度加大攝像頭的生產建設力度以來，已在江西南昌、江西吉安、山東沂源等地分別成立攝像頭的高端、中端、工控車載等生產基地，目前月產能35KK/月。南昌工廠1H2018 將會爲客戶生產高端的單攝、雙攝及三攝產品，進一步擴充產品種類，提升產品單價。 佈局無線充電全產業鏈，發展吸波、LCP 等高端材料。公司掌握了無線充電的納米晶材料、帶材、吸波材料、大屏觸摸及細線路FPC、LCP 高頻材料等方面的技術及生產工藝，使公司切入國內外一線品牌客戶。目前公司已在對無線充電的材料、發射端模組、接收端模組、吸波材料等產品快速擴充產能，已在爲國內外一線客戶提供無線充電的納米晶材料及模組。 着力發展高端FPC 業務。2017 年，公司FPC 業務收入10.4 億，主要服務於華爲、OPPO旗艦機型。公司在江西信豐規劃了高階FPC、軟硬結合板、COF-FPC、LCP 柔性線路板、超細線路的柔性線路板的生產基地；在江西萬安新建FPC 產線，以解決目前的產能瓶頸，預計在2018 年Q2 逐步釋放產能，提升對手機一線品牌、汽車及其它智能終端客戶的服務能力。 維持盈利預測，維持“買入”評級。維持2018/2019 年營收預測239/300 億，淨利潤預測18.2/24.8 億元，新增2020 年收入預測408 億，淨利潤34.7 億元。當前股價對應2018年市盈率僅17 倍，基於公司在中低端模組市佔率提升與高端材料國產替代邏輯，強調買入評級。