科华生物发布2018 -季报：2018年第一季度，公司营收4.52亿元，同比增长25.08%;归母净利润0.49亿元、扣非后归母净利润0.48亿元，分别同比增长10.89%、18.47%。预计公司2018H1归母净利润为1.26-1.52亿元，同比增长0%-20%。
业绩恢复较快增长，毛利率与期间费用率上升。2018Q1公司业绩实现较快增长，一方面是公司积极推进渠道布局，销售增速逐步恢复；另一方面是公司去年同期消化渠道库存，造成基数较低。2018Q1公司毛利率为37.53%，同比增加4.Olpct，这应该与代理产品毛利率提升有关。公司销售费用率12.82%，与去年同期持平；渠道并购支付中介服务费使管理费用率上升至9.64‰同比增加1.85pct;财务费用率为0.56%，同比增加1.19pct。
产品布局不断完善，业绩有望持续恢复。公司逐步形成生化、酶免、光免、POCT及分子诊断五大产品线，业绩有望持续恢复。公司生化业务竞争优势明显，以“仪器+试剂”巩固终端覆盖；核酸血筛业务有望在浆站血筛政策落地时抢占先机。“自产卓越+TGS+ Biokit”的化学发光互补优势不断提升，销售放量值得期待；投资自然生物布局荧光PCR技术，补强分子诊断。此外，公司金标ⅢV产品再次通过WHO审批，出口业务逐步恢复。
股权激励提升凝聚力，渠道整合建立终端优势。2018年2月，公司推出第二期股权激励计划，核心团队积极性大幅提升。公司积极推进渠道整合，继2017年控股西安申科、广东新优后，2018年1月实现对南京源恒、广州科华及江西科榕三家优质区域经销商的控股，终端把控能力大幅提高。此外，公司集采打包业务不断取得突破，并积极尝试区域共建检验中心，助力公司业绩快速增长。
维持“买入，评级：预计2018-2020年EPS分别为0.48元、0.56元、0.65元，对应PE为29倍、25倍、21倍，维持“买入”评级。
风险提示：新产品研发获批及销售推广不及预期等
科華生物發佈2018 -季報：2018年第一季度，公司營收4.52億元，同比增長25.08%;歸母淨利潤0.49億元、扣非後歸母淨利潤0.48億元，分別同比增長10.89%、18.47%。預計公司2018H1歸母淨利潤為1.26-1.52億元，同比增長0%-20%。
業績恢復較快增長，毛利率與期間費用率上升。2018Q1公司業績實現較快增長，一方面是公司積極推進渠道佈局，銷售增速逐步恢復；另一方面是公司去年同期消化渠道庫存，造成基數較低。2018Q1公司毛利率為37.53%，同比增加4.Olpct，這應該與代理產品毛利率提升有關。公司銷售費用率12.82%，與去年同期持平；渠道併購支付中介服務費使管理費用率上升至9.64‰同比增加1.85pct;財務費用率為0.56%，同比增加1.19pct。
產品佈局不斷完善，業績有望持續恢復。公司逐步形成生化、酶免、光免、POCT及分子診斷五大產品線，業績有望持續恢復。公司生化業務競爭優勢明顯，以“儀器+試劑”鞏固終端覆蓋；核酸血篩業務有望在漿站血篩政策落地時搶佔先機。“自產卓越+TGS+ Biokit”的化學發光互補優勢不斷提升，銷售放量值得期待；投資自然生物佈局熒光PCR技術，補強分子診斷。此外，公司金標ⅢV產品再次通過WHO審批，出口業務逐步恢復。
股權激勵提升凝聚力，渠道整合建立終端優勢。2018年2月，公司推出第二期股權激勵計劃，核心團隊積極性大幅提升。公司積極推進渠道整合，繼2017年控股西安申科、廣東新優後，2018年1月實現對南京源恆、廣州科華及江西科榕三家優質區域經銷商的控股，終端把控能力大幅提高。此外，公司集採打包業務不斷取得突破，並積極嘗試區域共建檢驗中心，助力公司業績快速增長。
維持“買入，評級：預計2018-2020年EPS分別為0.48元、0.56元、0.65元，對應PE為29倍、25倍、21倍，維持“買入”評級。
風險提示：新產品研發獲批及銷售推廣不及預期等
