投資要點 事項： 公司發佈2018年1季報，報告期內實現收入13.00億元，同比增長+69.80%，實現歸母淨利-0.72億元，同比增長-1667.80%，扣非淨利爲-0.74億元，同比增長-1427.82%。 平安觀點： 18Q1 收入延續高增長，期間費用率提升拖累業績：公司18Q1 收入延續高增長，17Q1-18Q1 單季收入增速分別爲92.1%、93.1%、94.8%、62.4%、69.8%。報告期內公司毛利率爲25.87%，同比提高2.27pct，公司期間費用率爲32.74%，同比增加4.38pct，其中：銷售費用率2.47%，同比增加1.41pct，主要由於公司業務規模快速擴張，相應職工薪酬、辦公費用增加；管理費用率爲20.06%，同比增加0.07pct，主因是報告期內公司計提股權激勵攤銷費用3786 萬元；財務費用率爲10.21%，同比增加2.90pct，主要是由18Q1 公司借款總額提高以及市場利率提升所導致。 新簽訂單維持強勁，在手現金充沛將助力業績快速釋放：公司18Q1 新簽訂單68.20 億元，同比增長+1017.90%。截止3 月底，公司在手未完工訂單達330.76 億元（扣除新疆停工PPP 項目40.51 億元），已中標未簽約訂單93.29 億元，合計爲公司2017 年收入的5.18 倍。截止本報告期末，公司在手現金達38.45 億元，較去年同期增長119%。我們公司在手訂單飽滿且現金充沛，將支撐公司2018 年業績持續高增長。 盈利預測與投資建議：公司在手PPP 訂單飽滿，貨幣現金充沛將保障項目順利推進，2018 年業績有望持續高增長。維持公司2018-2020 年EPS預測爲0.72 元、0.98 元和1.27 元，對應當前PE 分別爲13.6 倍、10.0倍、7.7 倍，維持“推薦”評級。 風險提示：融資成本提高及融資進度放緩導致項目執行不達預期：公司新籤項目超過80%的項目採用PPP 模式，若未來PPP 項目融資成本繼續提升以及融資進度放緩，將導致公司項目執行不達預期，影響公司營收增長；應收賬款風險：公司應收賬款數目較大，如果未來不能及時回收，將對公司業績產生負面影響；PPP 監管持續趨嚴導致項目執行不達預期：由於PPP 監管政策不斷趨嚴，18 年以來公司新疆區域部分PPP 項目進入停工整改狀態，如果未來政策繼續加碼導致公司更多項目停工，將對公司2018 年業績產生不利影響。