报告摘要：
事件：公司发布2017 年年报，实现营收9.1 亿元，同比下降11.65%，实现归母净利润1.43 亿元，同比增长1.84%%，扣非后归母净利润为1.04 亿元，同比下降24.40%，业绩略低于预期。
收购整合资源，谋划国际版图。2017 年公司成功收购拥有丰富经验、技术在25 个国家布局的DHT 公司股权，加速迈出国际化脚步。此外，公司将此前收购的ItN、KWI、SWT 资源进行本土化整合及运用，促进国内业绩增长同时扩展了国际业务。借助一带一路的规划优势，2017年公司中标乌兹别克斯坦纳沃伊PVC、烧碱、甲醇生产综合体项目全厂污水处理站及零排放项目，并正式签署尼泊尔加德满都谷地供水改善项目，推进曼格什套州库雷克镇50,000 立方米/天海水淡化厂建设项目。
两大行业五大板块三架马车，多样化经营效果渐显。公司采用“多技术路线、多产品类型、多行业应用”的多样化经营模式，在新开拓的版块取得了不俗的业绩表现。2017 年行业分类代码由环保水处理变更为生态保护和环境治理。其中市政水处理板块联合中标黑龙江省穆棱市奋斗水库及供水工程PPP 项目、昆明市宜良县一厂三网PPP 项目、海南省文昌市污水处理及管网工程PPP 项目。市政和工业环保工程业务收入略有下降，但仍然为公司支柱，营收占比85.75%。在新能源版块，公司与赤壁市住房和城乡建设局就湖北省咸宁市通山县洪港镇及黄沙铺镇、赤壁市赵李桥镇城市管道燃气业务签署特许经营协议，营收占比14.25%，成为公司业绩的新增长点。
投资建议：预计公司2018-2020 年的净利润为1.77 亿元、2.35 亿元和2.75 亿元，EPS 为0.26 元、0.35 元、0.41 元，市盈率分别为26 倍、20 倍、17 倍，给予“增持”评级。
风险提示：PPP 经营模式风险、政策性风险
報告摘要：
事件：公司發佈2017 年年報，實現營收9.1 億元，同比下降11.65%，實現歸母淨利潤1.43 億元，同比增長1.84%%，扣非後歸母淨利潤為1.04 億元，同比下降24.40%，業績略低於預期。
收購整合資源，謀劃國際版圖。2017 年公司成功收購擁有豐富經驗、技術在25 個國家佈局的DHT 公司股權，加速邁出國際化腳步。此外，公司將此前收購的ItN、KWI、SWT 資源進行本土化整合及運用，促進國內業績增長同時擴展了國際業務。藉助一帶一路的規劃優勢，2017年公司中標烏茲別克斯坦納沃伊PVC、燒鹼、甲醇生產綜合體項目全廠污水處理站及零排放項目，並正式簽署尼泊爾加德滿都谷地供水改善項目，推進曼格什套州庫雷克鎮50,000 立方米/天海水淡化廠建設項目。
兩大行業五大板塊三架馬車，多樣化經營效果漸顯。公司採用“多技術路線、多產品類型、多行業應用”的多樣化經營模式，在新開拓的版塊取得了不俗的業績表現。2017 年行業分類代碼由環保水處理變更為生態保護和環境治理。其中市政水處理板塊聯合中標黑龍江省穆稜市奮鬥水庫及供水工程PPP 項目、昆明市宜良縣一廠三網PPP 項目、海南省文昌市污水處理及管網工程PPP 項目。市政和工業環保工程業務收入略有下降，但仍然為公司支柱，營收佔比85.75%。在新能源版塊，公司與赤壁市住房和城鄉建設局就湖北省鹹寧市通山縣洪港鎮及黃沙鋪鎮、赤壁市趙李橋鎮城市管道燃氣業務簽署特許經營協議，營收佔比14.25%，成為公司業績的新增長點。
投資建議：預計公司2018-2020 年的淨利潤為1.77 億元、2.35 億元和2.75 億元，EPS 為0.26 元、0.35 元、0.41 元，市盈率分別為26 倍、20 倍、17 倍，給予“增持”評級。
風險提示：PPP 經營模式風險、政策性風險
