投资要点
事件：公司发布2017 年年报和2018 年一季报：2017 年营业收入51.8 亿元，YOY -0.87%；归母净利润3.67 亿元，YOY -17.73%。2018Q1 营业收入10.50 亿元，YOY -24.07%，归母净利润0.85 亿，YOY -7.11%。
2017 年收入同比基本持平，利润同比下滑18%，主要因原材料涨价且空调系统收入利润下滑。分业务看：压缩机销量近800 万台，yoy+ 5.5%，压缩机销售总收入33.5 亿，yoy+12.0%；空调系统业务营业收入13.4 亿，yoy -20.4%；服装业务营业收入5.0 亿，yoy -10.9%。2017 年由于通用在北美部分主要车型停产及新开发项目开发费用支出大幅增加，公司空调系统业务增速利润下滑幅度较大。另外受主要原材料铝价格上涨及汽车行业增速放缓影响，压缩机业务毛利率以及净利润出现一定程度下降。
2018Q1 剔除拆迁补贴后利润下降幅度较大。公司2018Q1 营业收入10.5亿，yoy-24.1%，归母净利0.86 亿，yoy -7.1%。公司18Q1 非经常性损益0.53 亿元，其中子公司南京奥特佳拆迁补偿0.58 亿，公司扣非归母净利润0.32 亿元，同比下滑63.5%。公司预计2018H1 归母净利润1.8-2.7 亿，同比增长-2.5%到46.3%，主要变量在于汽车行业整体销售情况，以及南京奥特佳大明路工厂拆迁进度及补偿款的确认数量。
公司短期业绩承压，中长期新订单有望放量，维持“审慎增持”评级。公司因原材料涨价、空调国际主要客户产品调整问题，短期业绩承压。新订单方面，2018H2 随着比亚迪以及北汽相关新能源车型放量公司电动压缩机销量有望大幅提升，2019 年及以后公司新承接的捷豹路虎（空调系统）、PSA 欧洲CMP（压缩机）、一汽大众MQB（5 个车型电动压缩机）、德国大众MEB（电动压缩机）等项目有望逐步上量。考虑原材料上涨以及空调国际的影响，我们下调公司2018-2019 年盈利预测为3.78 亿、3.98 亿，首次给出2020 年归母净利4.55 亿，维持“审慎增持”评级。
风险提示：原材料价格进一步上涨；公司新客户订单释放不及预期；自主品牌乘用车销售增速进一步下滑。
投資要點
事件：公司發佈2017 年年報和2018 年一季報：2017 年營業收入51.8 億元，YOY -0.87%；歸母淨利潤3.67 億元，YOY -17.73%。2018Q1 營業收入10.50 億元，YOY -24.07%，歸母淨利潤0.85 億，YOY -7.11%。
2017 年收入同比基本持平，利潤同比下滑18%，主要因原材料漲價且空調系統收入利潤下滑。分業務看：壓縮機銷量近800 萬台，yoy+ 5.5%，壓縮機銷售總收入33.5 億，yoy+12.0%；空調系統業務營業收入13.4 億，yoy -20.4%；服裝業務營業收入5.0 億，yoy -10.9%。2017 年由於通用在北美部分主要車型停產及新開發項目開發費用支出大幅增加，公司空調系統業務增速利潤下滑幅度較大。另外受主要原材料鋁價格上漲及汽車行業增速放緩影響，壓縮機業務毛利率以及淨利潤出現一定程度下降。
2018Q1 剔除拆遷補貼後利潤下降幅度較大。公司2018Q1 營業收入10.5億，yoy-24.1%，歸母淨利0.86 億，yoy -7.1%。公司18Q1 非經常性損益0.53 億元，其中子公司南京奧特佳拆遷補償0.58 億，公司扣非歸母淨利潤0.32 億元，同比下滑63.5%。公司預計2018H1 歸母淨利潤1.8-2.7 億，同比增長-2.5%到46.3%，主要變量在於汽車行業整體銷售情況，以及南京奧特佳大明路工廠拆遷進度及補償款的確認數量。
公司短期業績承壓，中長期新訂單有望放量，維持“審慎增持”評級。公司因原材料漲價、空調國際主要客户產品調整問題，短期業績承壓。新訂單方面，2018H2 隨着比亞迪以及北汽相關新能源車型放量公司電動壓縮機銷量有望大幅提升，2019 年及以後公司新承接的捷豹路虎（空調系統）、PSA 歐洲CMP（壓縮機）、一汽大眾MQB（5 個車型電動壓縮機）、德國大眾MEB（電動壓縮機）等項目有望逐步上量。考慮原材料上漲以及空調國際的影響，我們下調公司2018-2019 年盈利預測為3.78 億、3.98 億，首次給出2020 年歸母淨利4.55 億，維持“審慎增持”評級。
風險提示：原材料價格進一步上漲；公司新客户訂單釋放不及預期；自主品牌乘用車銷售增速進一步下滑。
