投资要点：华创证券曲线上市。公司互联网布局主要体现在传统的证券业务互联网化和打造私募基金服务平台。经纪业务区域优势明显，股票质押同比大幅增长。目标价13.30 元， “买入”评级。
【事件】宝硕股份2017 年实现营业收入21.01 亿元，同比增长88.43%；归母净利润 1.31 亿元，同比扭亏为盈，对应EPS 0.08 元。公司业绩同比大幅增长主要要系2016 年9 月华创证券纳入合并范围，2016 年年报只合并华创证券9-12 月数据所致。2017 年华创证券贡献营收19.09 亿元，净利润2.02 亿元。
经纪业务区域优势明显，股票质押规模大幅增长。华创证券在贵州省内的营业网络覆盖面及服务深度远超其他券商，在贵州区域市场形成明显竞争优势。2017 年股基交易额为6011 亿元，市场份额约为0.25%，与16 年基本持平。华创证券实体营销网络以客户需求为导向，进行多元化的网点布局；同时公司以综合金融服务平台为依托，实现线上线下服务的无缝连接，推动证券营业部加快向综合金融服务前台转型。公司信用业务稳步发展，17 年末两融规模约16.34 亿元，同比+1.23%，市场份额0.2%；17 年末股票质押未解压余额429.14 亿元，较2016年末增长了52.2%，市场份额为1.1%。
基于互联网科技进行实践，打造广义大投行。华创证券投资银行业务在“大投行”运作模式下，为客户提供全方位的投融资和财务顾问服务。2017 年，公司完成IPO 项目2 家，募集资金7.1 亿元；增发6 家，募集资金29.3 亿元；公司债9家，募集资金44.1 亿元；企业债4 家，募集资金34.9 亿元；ABS17 家，募集资金15 亿元。公司实现了证券业务互联网化、推出了私募基金综合服务平台，构建了较为完善的非标准化资产综合金融服务体系，努力打造集非标准化资产挖掘、产品创设、发行、交易等功能为一体的大投行，满足多层次客户投融资需求。
投研服务能力领先。华创证券研究所组建了一支一流的研究团队，并承担了国家外汇管理局、证监会等单位的有关研究课题，同时基本实现了研究业务在公募基金领域的全覆盖。公司立足贵州，在当地议价能力较强，佣金收入可观。
【投资建议】预计宝硕股份2018 年归母净利润1.97 亿元，同比+50%，EPS 为0.11 元，BVPS 为8.68 元。给予公司可比中小券商平均2018E P/B 1.6x，得出目标价为13.89 元；使用分部估值法得出目标价12.70 元。取两者平均，目标价13.30 元，维持“买入”评级。
风险提示：市场持续低迷，市场监管进一步加强。
投資要點：華創證券曲線上市。公司互聯網布局主要體現在傳統的證券業務互聯網化和打造私募基金服務平台。經紀業務區域優勢明顯，股票質押同比大幅增長。目標價13.30 元， “買入”評級。
【事件】寶碩股份2017 年實現營業收入21.01 億元，同比增長88.43%；歸母淨利潤 1.31 億元，同比扭虧爲盈，對應EPS 0.08 元。公司業績同比大幅增長主要要系2016 年9 月華創證券納入合併範圍，2016 年年報只合並華創證券9-12 月數據所致。2017 年華創證券貢獻營收19.09 億元，淨利潤2.02 億元。
經紀業務區域優勢明顯，股票質押規模大幅增長。華創證券在貴州省內的營業網絡覆蓋面及服務深度遠超其他券商，在貴州區域市場形成明顯競爭優勢。2017 年股基交易額爲6011 億元，市場份額約爲0.25%，與16 年基本持平。華創證券實體營銷網絡以客戶需求爲導向，進行多元化的網點佈局；同時公司以綜合金融服務平台爲依託，實現線上線下服務的無縫連接，推動證券營業部加快向綜合金融服務前臺轉型。公司信用業務穩步發展，17 年末兩融規模約16.34 億元，同比+1.23%，市場份額0.2%；17 年末股票質押未解壓餘額429.14 億元，較2016年末增長了52.2%，市場份額爲1.1%。
基於互聯網科技進行實踐，打造廣義大投行。華創證券投資銀行業務在“大投行”運作模式下，爲客戶提供全方位的投融資和財務顧問服務。2017 年，公司完成IPO 項目2 家，募集資金7.1 億元；增發6 家，募集資金29.3 億元；公司債9家，募集資金44.1 億元；企業債4 家，募集資金34.9 億元；ABS17 家，募集資金15 億元。公司實現了證券業務互聯網化、推出了私募基金綜合服務平台，構建了較爲完善的非標準化資產綜合金融服務體系，努力打造集非標準化資產挖掘、產品創設、發行、交易等功能爲一體的大投行，滿足多層次客戶投融資需求。
投研服務能力領先。華創證券研究所組建了一支一流的研究團隊，並承擔了國家外匯管理局、證監會等單位的有關研究課題，同時基本實現了研究業務在公募基金領域的全覆蓋。公司立足貴州，在當地議價能力較強，佣金收入可觀。
【投資建議】預計寶碩股份2018 年歸母淨利潤1.97 億元，同比+50%，EPS 爲0.11 元，BVPS 爲8.68 元。給予公司可比中小券商平均2018E P/B 1.6x，得出目標價爲13.89 元；使用分部估值法得出目標價12.70 元。取兩者平均，目標價13.30 元，維持“買入”評級。
風險提示：市場持續低迷，市場監管進一步加強。
