公司2017年實現營業收入26.56 億元，同比增長6.22%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3632.28 萬元，同比減少69.74%。基本每股受益0.10元，加權平均淨資產收益率1.64%。 鉛價上漲導致毛利率下滑，匯兌損失和產能轉移共同拖累業績表現： 報告期公司蓄電池銷量380.50 萬KVAH, 同比減少8.41%，主要是由於公司深圳鉛酸電池生產基地搬遷至湖北、越南過程導致的產能浪費。 蓄電池業務共實現營業收入23.51 億元，同比增長12.88%，佔總營業收入的88.52%。受原材料鉛價上漲因素影響，蓄電池業務毛利率同比減少2.14 個百分點。由於人民幣匯率的波動，公司匯兌損失大幅度增加導致財務費用大幅增長。公司銷售費用率和管理費用率分別爲4.03%和4.67%,分別提高0.14 和0.43 個百分點。分季度來看，第四季度毛利率環比下滑5.57 個百分點，單季虧損3389.59 萬元。 鉛酸電池穩步發展，鋰電業務注重差異化：公司是鉛酸電池領域龍頭企業之一，海外市場收入佔比接近60%，隨着國內外IDC 數據中心的快速發展以及海外新興市場基站建設的需求推動，公司傳統鉛酸電池業務預計將穩步發展。公司鋰電池業務立足於儲能、動力電池梯次利用等藍海市場，公司差異化競爭戰略將受益於行業的快速發展。 燃料電池產業卡位佈局，公司長期成長空間值得期待：公司將氫燃料電池作爲未來的主攻發展方向，通過參股制氫設備生產商氫璞創能、投資建設武漢氫能產業園等方式，在氫能產業鏈已形成制氫、膜電極、燃料電池電堆、燃料電池發動機系統、整車運營等關鍵環節的卡位佈局，公司擬打造氫能產業平台戰略路徑清晰。燃料電池車在滿足新能源汽車清潔環保無排放的基本要求下，還具有充換氣時間短、能量密度高等核心優勢，在對充電時間焦慮和長距離行駛等場合與鋰動力新能源車形成互補， 疊加政策層面的扶持，行業市場前景廣闊，公司領先佈局，長期成長空間值得期待。 盈利預測：預計公司2018-2020 年的EPS 分別爲0.39、0.64、0.91 元對應PE 分別爲32.34、19.94 和14.01 倍，給予“增持”評級。 風險提示：原材料價格上漲；燃料電池等新業務拓展不及預期