公司17 年業績同比增長19.7%，18 年1 季度同比增長51.4% 公司發佈公告，17 年實現營業收入25.41 億元，同比增長308.1%，其中NVH產品17.25 億；實現歸母淨利潤1.31 億元，同比增長19.7%；實現扣非歸母淨利潤1.27 億元，同比增長23.7%；實現全面攤薄後EPS 約1.25 元。17 年1 季度公司實現營收8.38 億元，同比增長366.7%；實現歸母淨利潤0.46 億元，同比增長51.4%。公司業績增長幅度較大，與CCI 並表有關（17 年CCI 實現淨利潤9172.23 萬元），也與募投業務增速較快有關。 公司拐點已確立，募投項目將繼續上量 面對行業變遷，公司積極轉型升級以應對市場需求變化，研發出自動變速箱油泵、EHPS 電液泵、EPS 電機、PEPS 等產品，根據年報，17 年新增50 萬臺電液轉向泵產能，變速箱電動泵已給上汽乘用車及山東盛瑞批量供貨，EPS 電機也已取得客戶批產計劃，我們預計18 年公司新業務將繼續上量。 各新業務提供廣闊發展空間，公司向綜合型解決方案服務商轉型 我們認爲，公司未來最大看點是技術壁壘較高的電動泵。電動泵、EHPS 電液泵、EPS 電機、PEPS 等汽車電子、變速箱機械泵等市場帶來的滲透率和單車價值量雙重提升將給公司提供廣闊發展空間。此外，公司完成了對降噪隔熱產品供應商卡酷思的收購，有利於其產品多元化及拓展全球市場。公司逐漸開始提供系統解決方案，由轉向系統部件供應商向轉向、傳動、制動、汽車電子、車身等系統的汽車零部件綜合服務商轉型。 投資建議 公司過去是汽車轉向泵龍頭，經營管理能力及盈利能力長期維持在較高水平。 同時，公司具備多項汽車電子技術儲備，電動泵等升級產品項目進展順利，已突破轉向系統並進入傳動和制動系統，內生成長性高，收購CCI 後公司實現內生和外延雙輪驅動發展。我們預計公司18-20 年EPS 分別爲2.33、3.25、3.97 元，對應當前股價PE 爲17.3/12.4/10.2 倍，維持“買入”評級。 風險提示 傳統主業增長低於預期；新項目拓展不及預期；收購CCI 後整合風險。