事件:
公司发布2018 年一季度财报,实现营收2.95 亿元,同比增211%,归母净利润8793.5 万元,同比增403%,每股收益0.86 元。
观点:
公司一季度营收同比大增211%,利润同比大增403%,主要原因是公司高毛利主业金刚线业务快速发展。
从行业看,金刚线在多晶硅片切片100%应用预计已经在一季度完成,即2018年是单晶硅片、多晶硅片对金刚线需求叠加的一年,而且金刚线行业集中度不断提升,导致龙头企业的销量大增。我们预计金刚线行业的红利会维持今年全年,公司作为龙头企业,有望取得更大市场份额。
公司经营活动现金流同比降210%,主要原因在于金刚线销量大增,但是客户采用银行承兑汇票结算,导致了应收票据增加,而原材料采购需要预付款。公司单季度净利润8794万元,环比略高于17年四季度8656万元,同比大幅高于17年一季度1749万元,而且从毛利率看,公司一季度毛利率高达48.45%,大幅高于17年全年的41.46%,我们预计主要受金刚线业务高毛利的带动,随着金刚线业务的继续快速发展,单季度高毛利率预计能持续。
结论:
我们看好光伏行业全年装机,目前单晶硅片和多晶硅片对金刚线需求的叠加效应已经出现,再加上金刚线行业自身集中度提升,毛利率维持高水平,看好金刚线行业的全年红利期,公司作为龙头将充分受益。预计公司2018-2019年营收分别为19.2亿元、28.3亿元、39.3亿元,归母净利润分别为4.72亿元、6.06亿元、7.89亿元,EPS分别为4.63元、5.94元、7.73元,对应PE分别为25.2x、19.7x、15.1x,维持“强烈推荐”评级。
风险提示
(1)光伏政策波动超预期(2)光伏装机不达预期(3)金刚线价格下跌超预期
事件:
公司發佈2018 年一季度財報,實現營收2.95 億元,同比增211%,歸母淨利潤8793.5 萬元,同比增403%,每股收益0.86 元。
觀點:
公司一季度營收同比大增211%,利潤同比大增403%,主要原因是公司高毛利主業金剛線業務快速發展。
從行業看,金剛線在多晶硅片切片100%應用預計已經在一季度完成,即2018年是單晶硅片、多晶硅片對金剛線需求疊加的一年,而且金剛線行業集中度不斷提升,導致龍頭企業的銷量大增。我們預計金剛線行業的紅利會維持今年全年,公司作為龍頭企業,有望取得更大市場份額。
公司經營活動現金流同比降210%,主要原因在於金剛線銷量大增,但是客户採用銀行承兑匯票結算,導致了應收票據增加,而原材料採購需要預付款。公司單季度淨利潤8794萬元,環比略高於17年四季度8656萬元,同比大幅高於17年一季度1749萬元,而且從毛利率看,公司一季度毛利率高達48.45%,大幅高於17年全年的41.46%,我們預計主要受金剛線業務高毛利的帶動,隨着金剛線業務的繼續快速發展,單季度高毛利率預計能持續。
結論:
我們看好光伏行業全年裝機,目前單晶硅片和多晶硅片對金剛線需求的疊加效應已經出現,再加上金剛線行業自身集中度提升,毛利率維持高水平,看好金剛線行業的全年紅利期,公司作為龍頭將充分受益。預計公司2018-2019年營收分別為19.2億元、28.3億元、39.3億元,歸母淨利潤分別為4.72億元、6.06億元、7.89億元,EPS分別為4.63元、5.94元、7.73元,對應PE分別為25.2x、19.7x、15.1x,維持“強烈推薦”評級。
風險提示
(1)光伏政策波動超預期(2)光伏裝機不達預期(3)金剛線價格下跌超預期