事件 ：
公司 4 月 24 号晚间发布了 2017 年年报和 2018 年一季报：2017 年实现营业收入为 3.63 亿元，同比增长 15.89%，归属于上市公司股东的净利润为3684 万元，同比增长 7.86%；2018 年一季度实现营业收入 9147.81 万元，同比增长 23.73%，归属于上市公司股东的净利润 868.45 万元，同比下降 7.87%。
点评 ：
1. 公司是 PCB 感光油墨国内龙头企业之一，2017 年感光油墨出货量1.09 万吨，同比增长 12.99%，占据 PCB 感光油墨市场约 7%的市场份额，但由于原材料涨价，全年感光油墨毛利率减少了 4.91 个百分点。
2. 募投项目年内有望投产，公司现有感光油墨年产能为 8000 吨左右，已经满产，募投兴建的年产 10000 吨 PCB 感光油墨生产线、年产 1000 吨光刻胶及配套化学品生产线两个项目正在有序推进，预计 2018 年底前可以全面投产，届时将解决产能瓶颈。
3. 公司光刻胶产品 2017 年出货量 122 吨，同比增长 22.01%，主要产品包括紫外线正胶、紫外线负胶以及配套试剂，目前主要应用于 LED 和平板显示领域，TFT 光刻胶也正在开拓市场。
4. 公司技术优势明显，新品开发不断。感光油墨方面，静电喷涂油墨已经批量供货，同时在 LED 光源用油墨、LDI 油墨等领域进行开发；光刻胶方面，除了 TFT 光刻胶在开拓市场外，公司也在积极开发半导体 i 线光刻胶产品。
盈利预测 与评级 ：
考虑到募投项目的投产时间在2018年下半年以及下游PCB板行业增速放缓，我们下调盈利预测，预计 2018-2020 年公司的 EPS 为 0.33、0.49、0.65元，维持“增持”评级。
风险提示 ：
光刻胶新品的市场验证进程不如预期；产品应用领域过于集中的风险；应收账款发生坏账的风险；次新股股价波动大。
事件 ：
公司 4 月 24 號晚間發佈了 2017 年年報和 2018 年一季報：2017 年實現營業收入為 3.63 億元，同比增長 15.89%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為3684 萬元，同比增長 7.86%；2018 年一季度實現營業收入 9147.81 萬元，同比增長 23.73%，歸屬於上市公司股東的淨利潤 868.45 萬元，同比下降 7.87%。
點評 ：
1. 公司是 PCB 感光油墨國內龍頭企業之一，2017 年感光油墨出貨量1.09 萬噸，同比增長 12.99%，佔據 PCB 感光油墨市場約 7%的市場份額，但由於原材料漲價，全年感光油墨毛利率減少了 4.91 個百分點。
2. 募投項目年內有望投產，公司現有感光油墨年產能為 8000 噸左右，已經滿產，募投興建的年產 10000 噸 PCB 感光油墨生產線、年產 1000 噸光刻膠及配套化學品生產線兩個項目正在有序推進，預計 2018 年底前可以全面投產，屆時將解決產能瓶頸。
3. 公司光刻膠產品 2017 年出貨量 122 噸，同比增長 22.01%，主要產品包括紫外線正膠、紫外線負膠以及配套試劑，目前主要應用於 LED 和平板顯示領域，TFT 光刻膠也正在開拓市場。
4. 公司技術優勢明顯，新品開發不斷。感光油墨方面，靜電噴塗油墨已經批量供貨，同時在 LED 光源用油墨、LDI 油墨等領域進行開發；光刻膠方面，除了 TFT 光刻膠在開拓市場外，公司也在積極開發半導體 i 線光刻膠產品。
盈利預測 與評級 ：
考慮到募投項目的投產時間在2018年下半年以及下游PCB板行業增速放緩，我們下調盈利預測，預計 2018-2020 年公司的 EPS 為 0.33、0.49、0.65元，維持“增持”評級。
風險提示 ：
光刻膠新品的市場驗證進程不如預期；產品應用領域過於集中的風險；應收賬款發生壞賬的風險；次新股股價波動大。
