主要观点
1.内生外延齐增长，公司业绩大幅提升
公司2017年收入12.65亿元，同比上升110.78%，归母净利润1.98亿元，同比上升171.27%。主要是新增子公司鹏煜威和炫硕光电的并表，同时公司PCB、锂电、显示面板等业务实现高速增长，其中PCB精密加工及检测设备实现营业收入1.96亿元（同比+144.63%），锂电设备及配件业务实现营业收入1.92亿元（同比+60.37%）；子公司集银科技（显示面板装备）实现营业收入3.20亿元（同比+57.19%）。
公司毛利率37.46%，基本保持稳定；营收规模扩大加之管理改善，公司三费率总计降低7.5个百分点，进而带来净利率大幅提升，同比上升3.7个百分点。
2.政策重点支持制造业智能化升级，3C领域空间巨大中国制造业正处于产业升级风口，国务院、工信部连续出台相关文件强调智能制造是产业升级方向，18年的两会中，“智能制造”被写入政府工作报告，实施“中国制造2025”，推进工业强基、智能制造、绿色制造等重大工程，先进制造业加快发展，将是重点工作方向。
3C消费电子是汽车产业外，智能制造升级空间最大的一个领域。消费电子产品不断向小型化、精细化和便携化发展，创新应用不断加速，人工越来越难以满足工艺要求，叠加人工成本的不断上升，智能化需求越来越迫切。
3.战略定位智能制造方案供应商，完成技术纵深化布局+市场多元化拓展公司通过内生外延在智能化相关技术上纵深化布局，已完成软件、机器视觉、自动化生产线方案等技术布局，初步具备智能制造系统解决方案能力。
市场多元化拓展，公司与各子公司分别覆盖PCB、锂电、显示面板、LED等消费电子相关不同细分领域，已取得与众多知名企业的长期稳定合作关系，具备丰富的客户资源优势，保障了市场需求。
短期来看，下游显示面板、锂电高速发展，PCB行业持续回暖，同时公司紧跟市场需求不断研发推出新产品，料将跟随行业不断成长；长期来看，随着公司技术和市场不断整合，智能制造解决方案能力逐渐增强，有望向更多领域拓展，实现持续增长。
4.盈利预测
我们预计公司18-20年归母净利润3.11/4.14/5.37亿元，对应EPS为1.58/2.10/2.72元，对应PE为19/15/11倍。维持“推荐”评级。
5.风险提示
下游需求不及预期、业务整合不及预期、毛利率下降风险
主要觀點
1.內生外延齊增長，公司業績大幅提升
公司2017年收入12.65億元，同比上升110.78%，歸母淨利潤1.98億元，同比上升171.27%。主要是新增子公司鵬煜威和炫碩光電的並表，同時公司PCB、鋰電、顯示面板等業務實現高速增長，其中PCB精密加工及檢測設備實現營業收入1.96億元（同比+144.63%），鋰電設備及配件業務實現營業收入1.92億元（同比+60.37%）；子公司集銀科技（顯示面板裝備）實現營業收入3.20億元（同比+57.19%）。
公司毛利率37.46%，基本保持穩定；營收規模擴大加之管理改善，公司三費率總計降低7.5個百分點，進而帶來淨利率大幅提升，同比上升3.7個百分點。
2.政策重點支持製造業智能化升級，3C領域空間巨大中國製造業正處於產業升級風口，國務院、工信部連續出臺相關文件強調智能製造是產業升級方向，18年的兩會中，“智能製造”被寫入政府工作報告，實施“中國製造2025”，推進工業強基、智能製造、綠色製造等重大工程，先進製造業加快發展，將是重點工作方向。
3C消費電子是汽車產業外，智能製造升級空間最大的一個領域。消費電子產品不斷向小型化、精細化和便攜化發展，創新應用不斷加速，人工越來越難以滿足工藝要求，疊加人工成本的不斷上升，智能化需求越來越迫切。
3.戰略定位智能製造方案供應商，完成技術縱深化佈局+市場多元化拓展公司通過內生外延在智能化相關技術上縱深化佈局，已完成軟件、機器視覺、自動化生產線方案等技術佈局，初步具備智能製造系統解決方案能力。
市場多元化拓展，公司與各子公司分別覆蓋PCB、鋰電、顯示面板、LED等消費電子相關不同細分領域，已取得與眾多知名企業的長期穩定合作關係，具備豐富的客户資源優勢，保障了市場需求。
短期來看，下游顯示面板、鋰電高速發展，PCB行業持續回暖，同時公司緊跟市場需求不斷研發推出新產品，料將跟隨行業不斷成長；長期來看，隨着公司技術和市場不斷整合，智能製造解決方案能力逐漸增強，有望向更多領域拓展，實現持續增長。
4.盈利預測
我們預計公司18-20年歸母淨利潤3.11/4.14/5.37億元，對應EPS為1.58/2.10/2.72元，對應PE為19/15/11倍。維持“推薦”評級。
5.風險提示
下游需求不及預期、業務整合不及預期、毛利率下降風險
