事 項： 公司2018 年一季度歸母淨利增速達66%，符合預期。同時，公司公告收購環境修復公司浙江融合環境51%股份，受讓藍城、綠城合作伙伴綠明建設20%股份。一系列產業鏈併購整合有望進一步加強公司競爭力，爲未來業務拓展打下良好基礎。維持公司2018-2020 年盈利預測，EPS 分別爲1.03/1.43/1.92元。維持目標價至18.61 元，維持“強推”評級。 主要觀點 1.一季度業績增速達66%，符合預期 公司2018 年一季度歸母淨利1.28 億，同比增速66%，符合預期（55%-85%）。 我們認爲，2018 年仍將是公司高速增長之年。市場認爲公司園林業務可能受PPP 政策收緊及固定投資放緩影響，我們認爲，PPP 清庫及個別區域暫停影響已經充分反映，未來邊際上惡化的可能性極小。公司在園林項目甄選方面較爲務實，項目體量適中，區位選擇合理，有望維持近兩年來的高速增長態勢。另一方面，汽車零部件業務受益於重卡市場持續回暖，預計仍將提供較爲可觀的利潤貢獻，不會拖累公司整體業績增速。 2.併購整合持續推進，未來或將爲公司業務帶來更多協同公司公告收購環境修復公司浙江融合環境51%股份。浙江融合環境提供環境治理、生態修復和市政配套設施建設等服務，與公司子公司賽石園林之業務具有協同性與互補性，該投資交易的正常實施，有利於公司進一步拓寬業務發展渠道和業務範圍，提升公司承接項目能力，提升盈利能力。同時，公司受讓藍城、綠城合作伙伴綠明建設20%股份。我們認爲，公司本次對外投資進一步加強了與核心客戶綠城、藍城的緊密關係，未來從此類大客戶獲取訂單的能力得到提升。 3.投資建議： 我們維持公司2018-2020 年盈利預測，歸母淨利爲8.35/11.51/15.46 億元，對應EPS 爲1.03/1.43/1.92 元。維持目標價18.61 元，維持“強推”評級。 4.風險提示： 市政園林業務出現政府回款風險；未來訂單獲取及完成進度不及預期。