本报告导读：
国盛证券管理层和资金到位有望驱动证券业务实现较快增长，公司在互联网金融领域投资布局的深化有望为公司持续贡献增量业绩。
投资要点：
维持“增持”评级，维持目标价28.75元。公司17年归母净利润5.8亿元，同比+16.6%，18Q1归母净利润-1.1亿元，同比由盈转亏，业绩低于我们预期。
国盛证券17年净利润微增和投资板块业绩增加带动公司17年净利润增长，18Q1业绩亏损主要受管理费增加和自营收入下滑影响，全年来看，国盛证券管理层和资金到位有望驱动证券业务实现较快增长，下调18-20年EPS至0.58/0.80/1.07元（调整前18-19年0.81/0.99元） ,考虑公司在互金领域投资深化有望提升公司估值，维持目标价28.75元/股，对应18P/B 3.1X。
证券业务开启全方位布局，看好全年业绩增长。1）17年国盛证券实现净利润6.4亿元，同比微增5%；证券业务对公司营业利润贡献率达87%。2）证券自营、资本中介和资管业务收入分别同比+49%/+136%/+154%，经纪和投行同比-22%/-55%。3）17年公司营收结构趋于多元化，业务开启全方位布局，以并购重组为投行业务特色，以固收和资管为盈利突破口，并加快财富管理和信用业务转型。4）公司18Q1净利润亏损预计主要受管理费增加和自营收入下滑影响，全年来看，国盛证券管理层和资金到位有望驱动券商业务实现较快增长。
聚焦互联网金融领域投资。1）17年公司先后参股设立仁诺小贷、以1.7亿元受让汽车金融互联网平台微贷网2%股权，并出资入股虚拟货币交易平台Bitz。2）“趣店”于17年在纽交所上市，我们估算公司目前浮盈超过6亿元。预计公司在互金领域投资以及和趣店合作的不断深化将为公司持续贡献业绩。
催化剂：公司在互金领域投资和与趣店业务合作带来超预期业绩贡献。
风险提示：趣店投资收益低于预期；券商业绩增长不达预期。
本報告導讀：
國盛證券管理層和資金到位有望驅動證券業務實現較快增長，公司在互聯網金融領域投資佈局的深化有望為公司持續貢獻增量業績。
投資要點：
維持“增持”評級，維持目標價28.75元。公司17年歸母淨利潤5.8億元，同比+16.6%，18Q1歸母淨利潤-1.1億元，同比由盈轉虧，業績低於我們預期。
國盛證券17年淨利潤微增和投資板塊業績增加帶動公司17年淨利潤增長，18Q1業績虧損主要受管理費增加和自營收入下滑影響，全年來看，國盛證券管理層和資金到位有望驅動證券業務實現較快增長，下調18-20年EPS至0.58/0.80/1.07元（調整前18-19年0.81/0.99元） ,考慮公司在互金領域投資深化有望提升公司估值，維持目標價28.75元/股，對應18P/B 3.1X。
證券業務開啟全方位佈局，看好全年業績增長。1）17年國盛證券實現淨利潤6.4億元，同比微增5%；證券業務對公司營業利潤貢獻率達87%。2）證券自營、資本中介和資管業務收入分別同比+49%/+136%/+154%，經紀和投行同比-22%/-55%。3）17年公司營收結構趨於多元化，業務開啟全方位佈局，以併購重組為投行業務特色，以固收和資管為盈利突破口，並加快財富管理和信用業務轉型。4）公司18Q1淨利潤虧損預計主要受管理費增加和自營收入下滑影響，全年來看，國盛證券管理層和資金到位有望驅動券商業務實現較快增長。
聚焦互聯網金融領域投資。1）17年公司先後參股設立仁諾小貸、以1.7億元受讓汽車金融互聯網平臺微貸網2%股權，並出資入股虛擬貨幣交易平臺Bitz。2）“趣店”於17年在紐交所上市，我們估算公司目前浮盈超過6億元。預計公司在互金領域投資以及和趣店合作的不斷深化將為公司持續貢獻業績。
催化劑：公司在互金領域投資和與趣店業務合作帶來超預期業績貢獻。
風險提示：趣店投資收益低於預期；券商業績增長不達預期。
