投资建议
考虑到公司应用分发业务营收和利润均出现下滑，同时业务转型中期存在一定不确定性，下调联络互动评级至中性，下调目标价30%至7.3 元/股。理由如下：
公司业绩低于预期，应用分发主营业务的收入及净利润均出现下滑。公司2017 年营业收入123.5 亿，同比增长928%。
其中新蛋并表的电商业务贡献115.7 亿，原有主营业务应用分发及数据运营收入4.26 亿，同比下滑45.5%，主要原因是移动网络用户逐渐饱和，应用分发业务市场逐渐萎缩。综合毛利率下滑30pct 至17%，主要原因是并表的电商业务毛利率较大，而高毛利的应用分发业务收入下滑。公司2017 年净利润6523 万，同比下滑81.6%。归母扣非净利润-1.63 亿，同比下滑171.4%。非经常性损益2.28 亿，主要来自投资收益。
公司正在打造多元化的移动互联网业务，逐步向电商和房屋租赁转型。公司旗下电商平台新蛋为北美最大的科技类电商，拥有3600 万注册用户，月独立访客超1700 万。新蛋在保持原有渠道和市场的同时，积极发展双向跨境电商业务，已经覆盖50 多个国家和地区，未来将成为上市公司的主要收入贡献。同时，联络金融板块的租房分期业务已初具规模，未来将抓住“租售同权”的政策机遇，积极向上游房源市场拓展，有望面向长期成为上市公司的全新业务支撑。
公司积极布局的电商和房屋租赁均处于发展阶段，且面临激烈竞争，未来发展存在一定不确定性。面向长期看好转型的方向，但是中期的业务推进效果，以及对于上市公司的利润贡献有待观察。
我们与市场的最大不同？我们长期看好公司转型方向，同时认为中期业务推进效果仍有待观察。
潜在催化剂：电商和房屋租赁业务经营数据超出预期。
盈利预测与估值
考虑到主营业务出现下滑，转型效果仍需观察，我们下调公司2018年归母净利润35%至2.00 亿元，引入2019 年归母净利润2.46 亿元，分别同比增长207%、23%。公司目前股价对应2018/2019 年市盈率为76/62X，我们下调目标价30%至7.3 元/股，对应2018/2019 年市盈率为79/65X。同时下调评级至中性。
风险
电商和房租租赁业务竞争激烈，发展不达预期。
投資建議
考慮到公司應用分發業務營收和利潤均出現下滑，同時業務轉型中期存在一定不確定性，下調聯絡互動評級至中性，下調目標價30%至7.3 元/股。理由如下：
公司業績低於預期，應用分發主營業務的收入及淨利潤均出現下滑。公司2017 年營業收入123.5 億，同比增長928%。
其中新蛋並表的電商業務貢獻115.7 億，原有主營業務應用分發及數據運營收入4.26 億，同比下滑45.5%，主要原因是移動網絡用戶逐漸飽和，應用分發業務市場逐漸萎縮。綜合毛利率下滑30pct 至17%，主要原因是並表的電商業務毛利率較大，而高毛利的應用分發業務收入下滑。公司2017 年淨利潤6523 萬，同比下滑81.6%。歸母扣非淨利潤-1.63 億，同比下滑171.4%。非經常性損益2.28 億，主要來自投資收益。
公司正在打造多元化的移動互聯網業務，逐步向電商和房屋租賃轉型。公司旗下電商平臺新蛋爲北美最大的科技類電商，擁有3600 萬註冊用戶，月獨立訪客超1700 萬。新蛋在保持原有渠道和市場的同時，積極發展雙向跨境電商業務，已經覆蓋50 多個國家和地區，未來將成爲上市公司的主要收入貢獻。同時，聯絡金融板塊的租房分期業務已初具規模，未來將抓住“租售同權”的政策機遇，積極向上遊房源市場拓展，有望面向長期成爲上市公司的全新業務支撐。
公司積極佈局的電商和房屋租賃均處於發展階段，且面臨激烈競爭，未來發展存在一定不確定性。面向長期看好轉型的方向，但是中期的業務推進效果，以及對於上市公司的利潤貢獻有待觀察。
我們與市場的最大不同？我們長期看好公司轉型方向，同時認爲中期業務推進效果仍有待觀察。
潛在催化劑：電商和房屋租賃業務經營數據超出預期。
盈利預測與估值
考慮到主營業務出現下滑，轉型效果仍需觀察，我們下調公司2018年歸母淨利潤35%至2.00 億元，引入2019 年歸母淨利潤2.46 億元，分別同比增長207%、23%。公司目前股價對應2018/2019 年市盈率爲76/62X，我們下調目標價30%至7.3 元/股，對應2018/2019 年市盈率爲79/65X。同時下調評級至中性。
風險
電商和房租租賃業務競爭激烈，發展不達預期。
