国内注塑机行业领先企业,业绩保持稳定增长。泰瑞机器是中国主要的注塑机供应商之一,专注于注塑机的研发、设计、生产、销售和服务,并为下游应用领域提供注塑成型解决方案。
公司产品以大型和超大型注塑机为主,产品覆盖全电、二板机全系列,匠心独运打造定制化需求的专属产品,梦想Dream 系列注塑机深得客户喜爱。公司2013~2017 年净利润CAGR 为18.92%,毛利率基本维持在30%以上。根据公司2018 年一季报,公司收入1.78 亿元,同比增长27.75%,净利润0.2 亿元,同比增长20.58%。公司的规模在行业排名前十,但是公司的ROE为12.39%,毛利率水平为30.47%,净利率11.88%,各项盈利指标均处于行业前列。
注塑机行业进入稳定增长区间。注塑机下游应用领域非常广泛,从整体来看,制造业投资和注塑机行业发展高度正相关,制造业投资是注塑机需求的重要影响因素。从目前来看,随着经济回暖持续,制造业保持稳中有升的发展态势,注塑机行业未来将保持稳定增长态势。对标海外,中国人均塑料的消费量仅为46 克,塑钢比也仅为3:7,远低于发达国家。中低端注塑机基本被中国企业把控,且出口不断加速,但是以电动注塑机为主的高端注塑机依然需要进口,未来进口替代空间大。
专注高端产品研发,全方位提升国际竞争力。公司实际控制人三十余年的塑料机械行业经验,深谙行业技术发展,行业根基扎实。公司高度重视高端产品的研发,2017 年研发费用为2914.87 万元,研发投入逐年增长,研发技术人员占比也已经提升到15.60%,与浙江大学、杭州电子科技大学、中国计量大学、北京化工大学等高等院校和科研单位建立了合作关系。公司深耕海外业务,海外收入占比一直保持在40%左右,未来有望继续加大海外市场的布局。
盈利预测与评级:预计公司2018~2020年净利润分别为1.09、1.42、1.86 亿元,对应EPS 分别为0.54、0.70、0.91 元/股,对应PE 分别为31、24、18X。首次覆盖,给予公司“推荐”投资评级。
风险提示:股东解禁减持风险,行业增长下滑风险。
國內注塑機行業領先企業,業績保持穩定增長。泰瑞機器是中國主要的注塑機供應商之一,專注於注塑機的研發、設計、生產、銷售和服務,併爲下游應用領域提供注塑成型解決方案。
公司產品以大型和超大型注塑機爲主,產品覆蓋全電、二板機全系列,匠心獨運打造定製化需求的專屬產品,夢想Dream 系列注塑機深得客戶喜愛。公司2013~2017 年淨利潤CAGR 爲18.92%,毛利率基本維持在30%以上。根據公司2018 年一季報,公司收入1.78 億元,同比增長27.75%,淨利潤0.2 億元,同比增長20.58%。公司的規模在行業排名前十,但是公司的ROE爲12.39%,毛利率水平爲30.47%,淨利率11.88%,各項盈利指標均處於行業前列。
注塑機行業進入穩定增長區間。注塑機下游應用領域非常廣泛,從整體來看,製造業投資和注塑機行業發展高度正相關,製造業投資是注塑機需求的重要影響因素。從目前來看,隨着經濟回暖持續,製造業保持穩中有升的發展態勢,注塑機行業未來將保持穩定增長態勢。對標海外,中國人均塑料的消費量僅爲46 克,塑鋼比也僅爲3:7,遠低於發達國家。中低端注塑機基本被中國企業把控,且出口不斷加速,但是以電動注塑機爲主的高端注塑機依然需要進口,未來進口替代空間大。
專注高端產品研發,全方位提升國際競爭力。公司實際控制人三十餘年的塑料機械行業經驗,深諳行業技術發展,行業根基紮實。公司高度重視高端產品的研發,2017 年研發費用爲2914.87 萬元,研發投入逐年增長,研發技術人員佔比也已經提升到15.60%,與浙江大學、杭州電子科技大學、中國計量大學、北京化工大學等高等院校和科研單位建立了合作關係。公司深耕海外業務,海外收入佔比一直保持在40%左右,未來有望繼續加大海外市場的佈局。
盈利預測與評級:預計公司2018~2020年淨利潤分別爲1.09、1.42、1.86 億元,對應EPS 分別爲0.54、0.70、0.91 元/股,對應PE 分別爲31、24、18X。首次覆蓋,給予公司“推薦”投資評級。
風險提示:股東解禁減持風險,行業增長下滑風險。