本报告导读：
新能源汽车业务拖累公司业绩，未来随着乘用车领域的突破和多合一产品占比的提升，公司业绩有望恢复稳定增长。
投资要点：
下调目标价至21 元，维持增持评级。新能源汽车行业补贴下滑影响公司电控业务，全年业绩低于预期。下调2018-2019 年EPS 至0.70（-0.63）、0.83（-0.90）元，预计2020 年EPS 为1.04 元，参考行业平均估值水平和公司电控业务的发展前景，给予2018 年30X PE，下调目标价至21 元（原目标价40.81 元），维持增持评级。
新能源汽车业务拖累，公司全年业绩低于预期。电控业务表现低迷，2017 年公司实现营收5.79 亿元，同比下降14.58%；实现归属于上市公司股东的净利润1.28 亿元，同比下降17.39%，全年业绩低于预期。
受行业补贴政策调整影响，公司新能源汽车业务收入和毛利率受到影响。2017 年公司电控收入为4.48 亿元，同比下滑19.21%；毛利率达到38.6%，同比下滑6.28%。当前电控仍以客车和物流车为主，下游客户包括大运、金龙系等；乘用车方面也与多家国内车企接洽，未来有望实现新能源客车、物流车和乘用车全方位布局。此外还不断调整产品结构，推动多合一产品销售，进一步提升公司产品实力。
工业自动化业务保持稳定增长，未来将加大投入和市场拓展。目前公司通用自动化产品占营收比重在21%左右，但毛利率高于新能源汽车业务。根据规划，公司未来在工控产品方面公司将加大研发和生产投入；考虑公司高管本身拥有华为、艾默生的工作背景，此次对工控业务的投入将使得公司能更好的享受本轮行业复苏红利
风险提示：下游车企开拓进度低于预期，市场竞争加剧影响毛利率
本報告導讀：
新能源汽車業務拖累公司業績，未來隨着乘用車領域的突破和多合一產品佔比的提升，公司業績有望恢復穩定增長。
投資要點：
下調目標價至21 元，維持增持評級。新能源汽車行業補貼下滑影響公司電控業務，全年業績低於預期。下調2018-2019 年EPS 至0.70（-0.63）、0.83（-0.90）元，預計2020 年EPS 爲1.04 元，參考行業平均估值水平和公司電控業務的發展前景，給予2018 年30X PE，下調目標價至21 元（原目標價40.81 元），維持增持評級。
新能源汽車業務拖累，公司全年業績低於預期。電控業務表現低迷，2017 年公司實現營收5.79 億元，同比下降14.58%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.28 億元，同比下降17.39%，全年業績低於預期。
受行業補貼政策調整影響，公司新能源汽車業務收入和毛利率受到影響。2017 年公司電控收入爲4.48 億元，同比下滑19.21%；毛利率達到38.6%，同比下滑6.28%。當前電控仍以客車和物流車爲主，下游客戶包括大運、金龍系等；乘用車方面也與多家國內車企接洽，未來有望實現新能源客車、物流車和乘用車全方位佈局。此外還不斷調整產品結構，推動多合一產品銷售，進一步提升公司產品實力。
工業自動化業務保持穩定增長，未來將加大投入和市場拓展。目前公司通用自動化產品佔營收比重在21%左右，但毛利率高於新能源汽車業務。根據規劃，公司未來在工控產品方面公司將加大研發和生產投入；考慮公司高管本身擁有華爲、艾默生的工作背景，此次對工控業務的投入將使得公司能更好的享受本輪行業復甦紅利
風險提示：下游車企開拓進度低於預期，市場競爭加劇影響毛利率
